流动性观察周报：月初资金面宽松，中长端流动性仍有支撑.docxVIP

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2026年09月05日

月初资金面宽松，中长端流动性仍有支撑

——流动性观察周l货币政策方面，9月2日央行公布8月公开市场国债买卖净投放500亿元，与上月持平。8月央行继续维持500亿元国债净买入规模，意在支持财政发债。9月既是传统信贷大月，政府债发行压力也相对较大，在大行负债压力整体偏高的背景下，央行进一步收缩中长期资金供给的可能性不大，货币政策核心任务仍在于配合财政发债和信贷投放。预计9月资金面整体偏积极，买断式逆回购、MLF等中长期工具或以等额或超额续作为主。若10年期国债收益率再度下行过快，央行或通过适度收敛短端流动性，抑制非银加杠杆和拉久期行为，减少机构羊群效应对债市的冲击，但中长期流动性供给预计仍将保持稳定。9月4日央行公告将于9月7日开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作，本月为等量续作，结束此前连续两个月的加量模式。3个月期买断式逆回购由加量转为等量，或表明央行仍对长债收益率过快下行保持一定关注。与此同时，月初7天期逆回购维持地量甚至连续零操作，而DR001持续运行于1.36%附近，资金面仍较宽松，表明银行体系流动性总体充裕，央行缩减短端投放更多体现削峰填谷、防止资金过度冗余。3个月期买断式逆回购此时选择等量而非缩量续作，方向上仍