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汇源果汁的“技术性”违约案例分析

中国汇源果汁集团有限公司（简称“汇源果汁”）主要从事果汁、果蔬汁及其他饮品的生产与销售，其果汁饮品竞争力强，市场占有率高，取得了骄人的经营业绩。2008年9月3日，汇源果汁官方网站披露了可口可乐公司对汇源果汁的要约收购，然而商务部根据《反垄断法》的相关条例否决了可口可乐要约收购汇源果汁的方案。

汇源果汁原本期望借助可口可乐公司营销网络来增强自身的销售能力，而收购案“流产”后，汇源果汁2009年的战略重点不得不转为投入大量资金建设分销网络和销售渠道。在此战略指导下，2010年4月，汇源果汁向银行贷款2.5亿美元，贷款期限3年。

在该贷款协议中，银行对汇源果汁的财务指标提出了要求，包括：任何时间的资产负债比例不得高于65%，任何时间的总借贷对EBITDA不得高于5倍，任何时间的EBITDA对综合利息支出的比例不得低于4.5：10。从后两个指标的构成来看，它们与企业盈利水平密切相关。

2010年8月30日，汇源果汁发布的中期报告显示，公司上半年净亏损7225万元，部分财务指标未能满足贷款协议规定，汇源果汁不得不将原本的长期借款重新分类为短期银行借款，导致流动负债激增，汇源果汁陷入债务“技术性”违约困境。汇源果汁债务“技术性”违约信息披露之后，引起了媒体和投资者的广泛关注，公司股价大幅下跌，给投资者造成经济损失的同时也损害了汇源果汁的声誉。

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