千禾味业(603027)清洁标签重塑健康调味品，经营修复再启成长.docxVIP

公司报告|首次覆盖报告

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千禾味业（603027）

清洁标签重塑健康调味品，经营修复再启成长

千禾味业深耕调味品行业近三十年，已形成以酱油为核心，食醋、料酒、蚝油共同发展的基础调味品矩阵。公司早期由焦糖色业务起步，后转向家庭端调味品，并较早切入“零添加”酱油赛道，围绕“配料干净”形成差异化健康化认知。2025年公司受舆情扰动阶段性承压，后续将围绕清洁标签认证、产品焕新和渠道精细化持续推进。

健康化认知+酱油核心单品+渠道精耕，构建公司核心竞争力

长期消费者教育，强化健康化品牌认知。公司2008年推出“零添加”酱油，持续围绕“配料干净”进行品牌投入。2025年销售费用率提升至17.25%，产品焕新和品牌修复阶段仍维持较高投放力度。

酱油单品分层清晰，品类矩阵持续完善。2025年酱油收入16.5亿元，占总营收约64%；头道原香系列覆盖不同鲜味指标和价格带，食醋、料酒、蚝油进一步补齐厨房高频场景。

经销商数量趋于稳定，渠道重点转向单点产出提升。公司终端覆盖KA商超、社区生鲜、便利系统及电商平台，经销商数量由2019Q1的887家提升至2024Q2的3560家，2026Q1仍维持在3296家，后续重点转向存量运营和效率提升。

产品渠道焕新，清洁标签接力“零添加”