器械板块2026年中报业绩综述4Q26投资策略 板块发展分化，重视科技与出海.docxVIP

板块发展分化，重视科技与出海

——器械板块2026年中报业绩综述4Q26投资策略

行业评级：看好

2026年9月13日

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投资要点

板块复盘：整体仍处于低位，低值耗材领涨

2020年以来复盘：虽然在2026年以来招投标延续恢复、部分公司业绩出现拐点、出海保持高景气度、创新政策持续催化等带动下，2026年上半年医疗器械估值有所恢复，但整体看来医疗器械估值仍处于历史相对低位。

2026以来复盘：低值耗材或受益于手套涨价，领涨各子版块，并跑赢沪深300和医药生物（申万）指数。其他子板块仍处于低位磨底阶段，股价蓄势待发。

基本面复盘：收入端均已恢复增长，但利润端分化

成长性：医疗器械各子版块均恢复正增长，低值耗材板块表现亮眼。其中低值耗材、家用医疗设备及医用设备板块1H26收入同比实现两位数以上的增长，低值耗材因石油涨价传导实现yoy+20.1%的增长。

毛利率：低值耗材的毛利率提升明显（+7.2pct），或因手套价格有明显的改善，其他板块波动不大；

三费整体下降，但板块分化：得益于行业整体费用管控能力有所提升，除家用医疗设备板块外，其他子板块三费均有下降。家用医疗设备或因新产品落地推广，销售费用率有明显提升；

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投资要点

净利率：相较于1H25，1H26IVD、低值耗材板块的净利率水平均明显的提升，或因低基数效应。其他子版块净利润受外汇损益等因素较大