食品饮料行业2025年中期投资策略：白酒从去库存到去产能，大众品关注新品新渠道-民生证券.pdfVIP

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食品饮料行业2025年中期投资策略

白酒从去库存到去产能，大众品关

注新品新渠道

王言海、张玲玉、孙冉、张馨予、胡慧铭、范锡蒙

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2025年06月18日*请务必阅读最后一页免责声明

总有效需求不足，消费结构调整，增长动能源自“情绪溢价”

与“新渠道变革”

➢从趋势上看，总需求仍受制于外部环境，一揽子“惠民生，促销费”政策稳定了消费基本盘，服务性消费支出逐年提

升，居民就业、可支配收入、“财富效应”等因素对消费倾向的提升仍有制约。

➢从“物质占有”到“体验价值”，物质消费注重质价比，精神消费仍处于供给创造需求阶段，“碎片化”的新需求买