策略专题(四)：厄尔尼诺现象对A股影响复盘及本轮推演-260908.docxVIP

2026年9月8日

专题报告厄尔尼诺现象对A股影响复盘及本轮推演

专题报告

—策略专题（四）

本报告系统复盘2009—2010年、2014—2016年与2023—2024年三轮典型厄尔尼诺事件下的A股行业表现，按达峰前、达峰后、结束后3个月三阶段观察行业轮动规律。并将影响归纳为供给收缩、需求刺激、水文改善、成本与产能扰动、矿山供给扰动五条传导路径，提炼跨事件可复用的轮动规律；在此基础上判断本轮所处位置及后续可能的演绎情景和配置节奏。

当前位置：强度条件已基本确定，核心变量转向减产能否兑现。CPC预计秋冬季各滑动季节窗口出现超强事件的概率均超过90%，其中10—12月有69%的概率成为1950年以来最强的一次；国家气候中心判断5月已进入厄尔尼诺状态、秋冬季达峰。四个分区的海温距平自东向西递减，东部型特征明显，历史上最具参照价值的是2014—2016年。按达峰前、中、后三阶段划分，本轮已行至达峰前窗口的中后段，但定价形态仍在起点；叠加热带作物6至13个月的生理时滞，产业影响的高峰预计在2026年四季度至2027年上半年。

历史复盘：三轮事件的典型特征有所区别。2009—2010年为中等强度叠加西南特大干旱，阶段轮动最清晰，完整走出“主题—业绩—消费”三棒接力行情，商品涨幅为三次之最，但股价领先于基本面反映；