策略研究钢铁有色交运石化电力煤炭 向胜率，要赔率——周期红利：股息为舟，各竞其流.docxVIP

联合研究丨行业深度

向胜率，要赔率——周期红利：股息为舟，各竞

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报告要点

在市场波动加大、避险需求升温背景下，聚焦周期红利资产，以稳定股息构筑收益底线，并寻

找供给约束、盈利改善与估值修复带来的向上空间。铝板块关注能源与产能约束下兼具红利韧

性和盈利弹性的天山铝业、神火股份等；交运关注区位垄断、盈利低波的优质高速及唐山港、

青岛港；油气关注低库存与供给约束托底油价的中国石油和中国海油；电力关注长江电力、川

投能源和中国核电等长久期现金流资产；煤炭关注供给弹性收缩、需求韧性及煤价修复下的中

国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源和电投能源。

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