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策略周报

W型底部确立，反弹还能持续多久？——策略周思核心观点

目前大盘“W型底部”已经形成，前期担忧明显缓解，修复行情如期展开。复盘经验表明：A股整体反弹时间仍然较短，修复程度约为历史平均水平的一半，8月有望延续修复行情。其中科技成长风格前期跌幅较大，当前修复程度仍然偏低，仍有较大修复空间。中小盘风格受益于流动性改善本轮反弹涨幅较大，但修复进程和全A基本相当。行业配置依然围绕超跌修复和景气改善的思路进行。重点关注AI算力（PCB/CCL、半导体设备/材料、先进封装等）、创新药（CRO/CDMO）、有色金属（工业金属、贵金属、战略小金属等）、机械设备。

W型底部确立，市场进入修复期。本周市场如期开启修复行情，目前大盘“W型底部”已经形成，新一轮上涨行情正在开启。市场前期核心担忧也获得明显缓解。一是韩国杠杆风险，韩国单一个股杠杆ETF基金规模一度缩减86%，预计去杠杆最剧烈的阶段可能已经过去。二是融资资金持续流出，从本周二以来的情况来看，融资资金开始持续稳定净流入，A股去杠杆风险已经明显缓解。三是对国际油价、美国通胀和美联储加息的担忧：这些外部风险近日已经出现明显消解，包括霍尔木兹海峡紧张局势缓和、国际油价回落、美国非农数据大幅低于预期和美联储9月加息概率大幅走低。我们构建并持续跟踪的投资者情绪指数同样验证了