三季度宏观经济研究：K型分化持续，科技带动发展.docxVIP

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丨宏观

2026年10月14日

K型分化持续科技带动发展

——三季度宏观经济研究

核心观点

国际经济：通胀高企，“加息”或与“结构性放水”共存以美联储为代表的各国央行，希望借加息来平抑短期通胀压力，同时，未来或将以缩表为主要方式减轻通胀压力。

但面对加息、缩表等紧缩性政策对经济增速的压降，全球主要经济体或改变策略，以科技企业扩大资本开支为主的“结构性放水”有望成为主流。因此，未来或可能看到，加息与“结构性放水”同时存在的景象。

GDP指标：GDP增速基础稳固，“量”仍能保持稳定

截至2026年上半年，我国GDP同比增长4.7%，落在年初4.5%-5.0%的预期区间内，经济“量”的底色依然稳固。但仍需看到，现有内需仍相对疲软，消费端在之前诸多政策的拉动下仅维持企稳，向上动能仍然偏弱，投资端稍有起色，但转型升级依然需要时间，出口端是当前表现相对亮眼的方向，但受地缘冲突和大国博弈影响较大，存在波动可能，因此，中国经济短期来看，韧性有余，动力不足，

三季度，GDP增速或维持在4.6%左右。

通胀表现：通胀短期升温，后续仍需重点关注下游需求

短期通胀表现向好，CPI、PPI的温和修复有望延续，但中长期看，本轮回暖更偏向结构性回暖，能否在需求端走出亮眼表现，进而推动整体经济发展，实现温和通胀对经济的积极效用，仍是我们