益诺思(688710)进入订单爆发期的国资安评CRO龙头.docxVIP

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益诺思(688710)报告日期：2026年09月27日

进入订单爆发期的国资安评CRO龙头

——益诺思深度报告

投资要点

o益诺思：国资赋能的安评CRO龙头，2026年基本面拐点明确

公司是一家以非临床安评服务业务为主的CRO公司，是国药集团下属中国医药工业研究总院有限公司的控股子公司。2025年公司非临床CRO业务收入占比超95%，其中安评占比超85%；涉猴收入占比约50%；境内收入占比约94%。经历2023-2025年行业调整期后，2026年上半年公司实现收入约4.65亿元，同比增长23.9%，实现归母净利润约3900万元，同比大幅扭亏，基本面恢复趋势明确。

o行业：安评CRO供给稀缺，或最受益于内需复苏

安评CRO或最受益于内需回暖趋势。安评CRO行业或是整个国内CRO产业链中集中度最高的环节，CR3近40-50%，且供给稀缺性强、准入门槛高，活跃盈利机构数仅10家左右。安评是新药研发各阶段中外包率最高环节，外包率近

70%。2025年下半年以来国内创新药企BD加速带动投融资加速修复，大量