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2026年10月07日

基础化工

全球化工行业资产开支见顶，地缘冲突加速周期复苏

2022年以来全球化工行业资本开支增速放缓，2025年主要化工企业资本开支进一步下降，产能扩张压力明显缓解。2022—2024年全球化工资本开支维持在2,700亿欧元附近，2025年披露数据的主要化工企业资本开支合计下降7.8%至676.7亿美元。需求增长放缓、行业盈利和现金流下降以及融资成本较高共同降低企业新增投资意愿。资本开支下降首先影响尚未开工和建设前期项目，前期项目仍将形成短期供应高峰，中期新增供给增速则有望逐步回落。

全球化工资本开支正向亚洲以及具有资源和产业链优势的地区集中。亚洲占全球化工资本开支的比重由2004年的43.9%升至2024年的70.4%，同期欧洲占比由30.6%降至16.0%。2004—2024年，全球化工资本开支增加2,151亿欧元，其中中国增加1,168亿欧元，贡献了54.3%的增量。以中国为代表的亚洲地区成为化工行业优势产地。此外，美国和中东仍在推进具备资源优势的大型一体化项目；欧洲及东北亚则加快高成本装置关闭和基地整合，2022—2025年欧洲公告关停产能超过3,700万吨/年，同期确认新增项目产能约700万吨/年。

中国化工行业投资强度已经高位回落，企业盈利初步修复。我国化学原料及