化肥-9-10月化肥行业基本面更新：厄尔尼诺驱动国际粮价走强，短期淡季约束，中期看好景气上行及格局优.docxVIP

行业动态

9-10月化肥行业基本面更新

厄尔尼诺驱动国际粮价走强，短期淡季约束，中期看好景气上行及格局优化

发布日期：2026年10月21日

核心观点

我们看好厄尔尼诺驱动粮价上行背景下化肥行业的景气修复，以及供给端格局优化下龙头的竞争优势强化：2026年9月超强厄尔尼诺事件正式形成并可能持续至2027年2月，粮价上行有望带动种植收益回暖、支撑化肥需求。氮肥需求稳步增长且供给增速回落，新增产能集中于具备成本竞争力的龙头，价格中枢有望稳步上行。磷肥成本修复进行中，单位盈利预计边际改善，中期我们看好磷矿景气持续以及磷肥出口将逐步向牌照类生意转变，拥有磷矿资源的一体化企业优势凸显。钾肥全球寡头垄断格局下预计2027年供需维持紧平衡，行业景气有望延续。复合肥行业竞争重心转向产品结构升级，看好拥有品牌、渠道和产品创新能力的龙头企业持续扩张份额+单位盈利水平。

内容摘要

9-10月化肥行业核心动态：

?1、农作物方面：9-10月国际粮价延续强势，CBOT大豆、玉米、小麦价格中枢均显著上移，核心驱动来自超强厄尔尼诺事件于9月正式形成——事件可能持续至2027年2月，CPC预测10-12月有83%的概率成为1950年以来最强一次。国内粮价则与国际走势分化：玉米受供给宽松、政策性抛储及深加工需求平淡压制弱势下行，大豆则在进口成本抬升下高位持稳。