金禾实业深度研究报告：主营食品添加剂与基础化工品，公司业绩表现承压.docxVIP

金禾实业企业深度研究报告

0

金禾实业深度研究报告

主营品添加剂与基础化工品，公司业绩表现承压

金禾实业企业深度研究报告

1

目录

一、A股精细化工龙头，业绩先升后降，再回升、利润依旧低迷..1

1、金禾实业为精细化工企业，主营食品添加剂与基础化工品 1

2、股权结构呈现“控股股东绝对控股＋机构与自然人分散持股”的特征.2

3、以食品添加剂为核心，一体化经营 3

4、收入端已现企稳回升、利润端仍在磨底 4

5、销售费用率低位、管理上行、财务为负、研发稳步提升 7

6、客户结构较为分散，不存在对单一客户的重大依赖 10

二、健康需求驱动代糖发展，甜味剂市场稳步扩容 12

1、代糖主要用来替代蔗糖提供甜味 12

2、下游需求带动国内甜味剂产量上行 12

三、甜味剂行业规模效应突出，低糖趋势重塑行业格局 14

四、发展趋势：由无糖概念扩张，转向供给出清、结构升级、复配

化、天然化 16

1、需求与产品结构维度：减糖刚需仍在，但品类分化加剧 16

2、技术与产品维度：天然化、复配化和生物制造成为主线 16

3、产业与竞争维度：寡头格局强化，价格周期仍难完全摆脱 16

4、政策与供应链维度：清洁标签、糖税预期和贸易壁垒共同影响格局 17

金禾实业企业深度研究报告

1

一、A股精细化工龙头，业绩先升后降，