高级CFO研修系列课程--业绩评估与激励机制(中大CFO).ppt

《业绩评估与激励机制》 杨和茂编著 中山大学 本次课程进程 会计指标业绩分析 趋势比率业绩分析 年度财务记分卡业绩分析 年度营销记分卡业绩分析 年度平衡记分卡业绩分析 附加经济价值分析 价值评估 企业激励机制设计原则 激励机制设计“黄金法则” 企业激励机制设计模式 一、会计评估指标的特征 会计评估指标的根本性不足在于不能很好的计算价值创造的基本变量（如：现金流大小、时间因素、风险因素）； 会计指标容易计算且目前被广泛应用（尤其是对于非上市公司）； 会计评估指标是一个单一期间的评估指标； 二、会计评估指标分类 资产回报率（ROA） 权益回报率（ROE） 投资资本回报率（ROIC） EPS（每股收益） 四、ROA计算的扩展—杜邦（DuPont)模型 投资报酬率 五、ROE（权益报酬率）计算： 投资报酬率 六、股东权益收益率（ROE） 在投资及资深管理者中，普遍流行的业绩评价尺度是股东权益收益率（ROE）。 众多资深管理者的职业生涯是随公司的ROE一起沉浮的，ROE之所以被看得如此重要，因为它衡量了一个公司股东资本的使用效益。 它衡量了权益资本中每块人民币的赢利。 七、（ROE）的决定因素 ROE的理解： （ROE=净利润/股东权益=净利润/销售收入*销售收入/总资产*总资产/股东权益） （ROE=利润率*总资产周转率*财务杠杆） （1）销售利润率：每元销售收入挤出的赢利。 （2）已动用的总资产所产出的销售收入，或称之为总资产周转率。 （3）用以为总资产提供融资的权益资本数量，或称之为财务杠杆。 八、为什么公司之间的ROE相近？ 新的竞争者进入，导致高ROE公司降低到平均水平。 原有竞争者的推出，导致低ROE公司回归到平均水平。 为何所有公司的利润率、总资产周转率、财务杠杆差异显著呢？（续） 九、公司的利润率、总资产周转率、财务杠杆差异形成 销售收入的差异 总资产的数量差异 行业利润空间的差异 经营管理能力 品牌的差异 十、ROE的时效问题 ROE必然仅仅包含一年的赢利，所以无法抓住多重阶段决策所产生的全部影响。 思考：大量的广告费用投入、产品开发费用、各种培训费用······ 十一、ROE的价值问题 ROE衡量的是股东投资的收益，投资数额使用的是股东权益的帐面价值，而非市场价值。 案例分析：A公司的ROE=21%；帐面价值10亿元，而市场价值为30亿元，则真实的ROE是否为7%？ 十二、ROE的风险问题 ROE仅仅着重于收益问题而忽视了风险，所以是衡量财务业绩的不精确尺度。 案例分析： A：投资收益率10%，财务杠杆5，则ROE=50%； B：投资收益率15%，财务杠杆2，则ROE=30%； 则你的选择呢？ 十三、ROIC（投资资本收益率） 十四、常见的经营性比率 存货周转率=销货成本/期末存货=销售收入/期末存货 应收帐款回收期（DSO）=应收帐款/每日销售额=365/（销售收入/平均应收帐款） 日销售变现期=（现金+存货）/每日赊销额 应付帐款期=应付帐款/每日赊购额 固定资产周转率=销售收入/固定资产净值 十五、盈利收益率 盈利收益率 ROI与ROE，1992～1996 利润率与周转率，1992～1996 营运资本与流动比率，1992～1996 第三部分年度测评的几种方式 一、年度测评方式 雷达标图（财务状况图） 财务计分卡（financial scorecard） 营销计分卡（marketing scorecard） 平衡记分卡（Balanced Score Card） 二、“雷达图”（财务状况图） “雷达图”（财务状况图） 三、财务计分卡 财务计分卡评估 四、营销计分卡 营销计分卡评估 五、综合平衡计分卡（Balanced Score Card) 六、战略目标对财务绩效的要求 第四部分 经济价值评估指标 一、经济价值评估指标 是考虑了未来现金流量、时间因素、风险因素三个变量的一个较为准确的项目价值评估指标。 二、常用经济价值评估指标分类 经济利润（EP） 附加经济增值（EVA） 市场价值增值（MAV） 总股东收益（TSR） 平衡记分卡（BSC） 三、经济利润 经济利润=净收入-（投资资本×资本成本） =投资资本×（ROIC-资本成本） =投资资本×溢价 一个案例（EP） 假设公司A的投资资本为2000元，资本利润率为20%，资本成本率为10%，则该公司创造的经济利润为： EP=2000×（20%-10%） =200元 结论：当溢价较高时，扩大投资；当维持投资不变时，扩大溢价；提高溢价则是降低资本成本或提高资本利润率； 四、附加经济价值 定义：是现金流量折现法的衍生形式，利润率不能超过公司资本成本的公司是在浪费投资者的资金，一个公司或经济单位仅在它的营业收益超过