企业兼并理论与实务_第二章.ppt

第二章 企业并购的发展历史 第二章 企业并购的发展历史 * 第二章 企业并购的发展历史 * 第二章 企业并购发展历史 * 第二章 企业并购的发展历史 * 一、第一次公司并购浪潮（19世纪末至20世纪初） 二、第二次公司并购浪潮（20世纪20年代） 三、第三次公司并购浪潮（20世纪50－60年代） 四、第四次公司并购浪潮（20世纪70年代中期至20世纪90年代初） 五、第五次公司并购浪潮（1994年至今） 第一节 美国企业并购发展历史 * 第二章 企业并购的发展历史 * 一、第一次公司并购浪潮（19世纪末至20世纪初） 横向并购是这一阶段的主要并购形式，从而使得美国的工业组织结构出现了永久性的变化，经济集中化程度大的提高 * 第二章 企业并购的发展历史 * 一、第一次公司并购浪潮（19世纪末至20世纪初） 特点： 横向并购为主 金融资本起推动作用 工业企业证券化提供方便 代表性案例：美国钢铁公司建立 * 第二章 企业并购的发展历史 * 一、第一次公司并购浪潮（19世纪末至20世纪初） 在1895－1904年间，美国被并购的企业总数达3010家，并购资产总额达69亿美元。并购高峰期出现在1898－1903年，共有2653家企业被并购，被并购资产总额达63亿美元，其中，仅1899年就有1028家企业被并购，被并购资产额达22.4亿美元。（参见乔梁：《规模经济论——企业购并中的规模经济研究》，北京：对外经济贸易出版社，2000年版，p57。 ） * 第二章 企业并购的发展历史 * 一、第一次公司并购浪潮（19世纪末至20世纪初） 代表性案例： 美国钢铁公司建立 美孚石油公司建立 * 第二章 企业并购的发展历史 * 二、第二次公司并购浪潮 （20世纪20年代） 过去的那种横向并购行为受到了抑制，取而代之的是那种将一个行业内处于不同生产工序的企业整合到一起，从而使企业形成一个完整生产体系的纵向并购，包括为保证销售实现而向前结合以及为确保对原料和半成品的采购和控制而向后结合的并购。纵向并购由此得到了较大的发展。 * 第二章 企业并购的发展历史 * 二、第二次公司并购浪潮 （20世纪20年代） 主要特点： 纵向并购为主 投资银行家起核心作用 对中小企业的并购增多 代表性案例： 通用汽车并购案 * 第二章 企业并购的发展历史 * 二、第二次公司并购浪潮 （20世纪20年代） 1919－1930年间，大约有12000家公司被并购，其中，制造业和矿业部门有8000家企业被并购。1925年至1930年并购高峰期间，制造业和矿业部门有5382家企业被并购。整个20世纪20年代，至少有2750家公用事业公司、1060家银行被并购。 1914年至1929年间，美国制造业产值在100万美元以上的大公司增加了20%，这些大公司产值占制造业总产值的比重从48.7%上升到69.2%。伯利等学者估计，1929年末，200家最大公司拥有财产占美国全部公司企业财产的一半，占全部企业（公司型和非公司型）的38%，占全国财富的20%。（参见乔梁：《规模经济论——企业购并中的规模经济研究》，北京：对外经济贸易出版社，2000年版，p60。） * 第二章 企业并购的发展历史 * 三、第三次公司并购浪潮（20世纪50－60年代） 美国政府对于将可能导致更高程度集中的公司横向并购和纵向并购实施了更严格的管制，使横向并购和纵向并购受到很大程度的限制。这样，大公司通过混合并购实现其生产经营的多元化，调整产业结构，降低经营风险就成为其寻求进一步发展的必然选择。 这次并购浪潮的另一个特点就是并购行为主要发生在大规模的企业之间，大企业通过并购实现了强强联合基础上的多角化经营，形成了跨行业的企业巨头。 * 第二章 企业并购的发展历史 * 三、第三次公司并购浪潮（20世纪50－60年代） 主要特点： 混合并购为主 大型并购引人注目 减少经营风险为主要目的 代表性案例：可口可乐品牌重组 * 第二章 企业并购的发展历史 * 三、第三次公司并购浪潮（20世纪50－60年代） 1967－1969年三年并购高峰期间，公司并购就达10858起，其中，大规模的并购扮演了主要角色。1960年，资产在1000万美元以上的大公司被并购的有51家，1965年增至62家，而发生在1968年的如此大规模并购最多，达到173家，不到10年就猛增了2倍以上。（参见乔梁：《规模经济论——企业购并中的规模经济研究》，北京：对外经济贸易出版社，2000年版，p66。 ） * 第二章 企业并购的发展历史 * 四、第四次