第二章 企业理财目标.ppt

第二章 企业理财的目标、原则和内容 第一节 企业理财目标 一、影响企业理财目标的因素 1．企业所有者包括政府 2．企业的债权人 3．企业职工 4 ．其他利益集团 二、企业理财目标的设立 1、利润最大化（profit maximization） 　　优点：　　1、可以直接反映企业创造的价值；　　2、而且可以在一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小；　　3、企业补充资本、扩大经营规模的源泉。 1、利润最大化 缺点：　　1、没有考虑资金的时间价值；　　2、没有反映所创造的利润与投入之间的对比关系；　　3、没有考虑风险因素；　　4、可能导致企业的短期行为； 5、不一定体现股东的利益。 2. 股东财富最大化（stockholder wealth maximization） 优点：　　1、它考虑了投入与产出的关系；　　2、它考虑货币的时间价值与风险价值；　　3、它考虑短期利益与长期发展的关系。 缺点： (1)此目标只强调股东的利益，而对公司的其他关系人的利益重视不够，对规范企业行为、统一员工认识缺乏应有的号召力； (2)只适合上市公司，对非上市公司很难适用； (3) 需要通过股票市价最大化来实现，而事实上，影响股价变动的因素很多，这些因素并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。  3．企业价值最大化（enterprise value maximization） 优点： 1、营造企业与股东之间的协调关系，努力培养安定性股东； 2、创造和谐的工作环境，关心职工利益，培养职工的认同感； 3、加强与债权人的联系，重大财务决策邀请债权人参与，培养可靠的资金供应者； 4、关心政府政策的变化并严格执行，努力争取参与政府制定政策的有关活动。 3．企业价值最大化 缺点： 企业价值最大化目标的最大问题是其计量问题。从理论上讲，企业价值可以通过未来现金流量的现值来体现，但实践中很难确定。 四、 我国企业理财目标的选择 “未来企业价值报酬贴现值” “资产评估值” “薪息税前盈余” ：薪、息、税（所得税）和薪息税后盈余（即财务会计中通常所说的净利）。 理财目标的较好选择，应是使相关者利益最大化，在科学设定薪、息、税和净利的权数的前提下，谋求其加权和的最大。 第二节 企业理财的原则 是企业在所有财务活动中必须遵循的一般原则，体现了理财活动规律性的行为规范，主要有： 一、价值最大化原则 二、风险与所得均衡原则 三、资源合理配置原则 四、利益关系协调原则 五、成本效益原则 六、预见性原则 七、分级管理原则 第三节 企业理财的主要内容 一、企业理财的主要内容 包括资金的筹资决策、投资决策和股利分配决策。 1、筹资决策（financing decision） 公司的资金：长期资金和短期资金 长期资金： 一是权益资本（如普通股股本、优先股股本和保留盈余） 二是长期负债（如公司债券和长期借款） 短期资金：商业信用、银行信用、商业票据和应计费用等 公司筹资决策内容： （1）预测企业资金需求量； （2）规划企业资金的来源； （3）选择企业最佳的筹资方式； （4）确定企业的资金成本和最佳资金结构。 企业理财应当选择筹资条件最为有利、筹资成本最低、筹资风险最小的筹资方式。 2、投资决策（investment decision） 短期投资：对现金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产的投资。 必须考虑：流动性和获利性 营运资本管理就是对流动资产和流动负债的管理，其直接影响公司短期生存能力的强弱，如果公司营运资本管理不善，会导致企业效益的下降。 长期投资：指对固定资产和长期有价证券的投资，其中主要是指固定资产投资。 固定资产的投资决策主要是通过资本预算来进行的。 必须在风险与报酬之间进行权衡，做出正确的决策。 公司投资决策内容： （1）研究投资政策，分析投资机会； （2）确定企业投资方向和规模； （3）对备选方案进行可行性分析，选择最佳投资方案； （4）评价投资方案的经济效果 3、股利分配决策（dividend policy） 公司盈利中有多少用于给股东发放股利，有多少用于保留盈余作为公司进一步发展的资本。 过低，股东的近期利益得不到满足； 过高，虽然满足了股东近期的愿望，但不利于企业的长期发展。应该同时考虑。 公司股利分配内容： （1）股利分配与内部融资的关系； （2）确定股利分配政策及影响因素分析； （3）制定并执行