伦敦金属期货交易市场.doc

伦敦金属期货交易市场(LME)知识专题之一：场内交易流程 ??? LME的交易系统具有非常适合于全球有色金属工业需要的一些独到之处，交易方式有公开喊价、电子交易系统（LME SELECT）和电话交易三种。LME清算会员之间的所有合约，不管它是通过哪种交易方式产生的，均要通过伦敦清算公司（LCH）进行撮合成交和清算，这样可以防止违约风险。清算公司不具体结算也不为清算会员与其客户之间的交易提供担保。所有合约只有在到期日时才进行结算，参加交易的客户的保证金通常以信用为基础。仅仅一小部分的合约才真正进行实物交割。 ??? 所谓的场内交易和场外交易均是通过公开喊价方式进行；所谓的办公室内的交易是通过电子交易系统、电话、电子商务或传真方式进行的，所有价格均显示在交易者所看到的屏幕上。 ??? 在讨论这些内容之前，了解一下典型的场内交易方式将会对我们大有裨益。 ??? 场内交易操作流程 ??? 对于场内交易的会员公司来说，一个工作日可能从伦敦时间早晨7：00就开始了，一组交易员与在办公室内的其他业务人员开始上班，为远东区进行服务。大约从上午7：00左右的整个上午交易员将进行“做市交易”，为金属生产商、消费者和其他寻求回避风险的贸易公司买卖金属。目前客户委托交易全部是通过办公室之间的电话进行的，而场内经纪人交易是通过电话或者通过LME SELECT 电子交易平台来完成的。通常要求经纪人了解其委托人，主要内容是其财务状况。多数经纪公司雇佣客户联络员（或称作账户执行员）专门作为与客户的接洽员。他们的责任就是要了解不同类型客户的业务及其需求，并建议他们进行保值交易的原则；要求他们经常到他们的客户的工厂拜访并与他们保持经常的联络。 ??? 客户联络部的责任就是确保上述工作的进行。客户联络员不进行做市。他们向交易员询价，然后转发给他们的客户，如果客户决定按他们的报价进行交易，将指令下到下单部。一个重要的经纪人一天中将会处理许多不同的客户指令单，因此避免差错显得至关重要，这也是客户指令需要通过下单部报出的原因，该部门通常是唯一有权处理客户交易指令的部门，这些指令将被递交给交易员。 ??? 在非圈内交易时间段中，交易员将守在办公室内，而在圈内交易时间段内，他们将呆在交易场内，那时下单部的高效运转将显得更加重要。 ??? 圈内交易开始时，每种金属合约依次轮流交易5分钟，所有合约交易结束后，在第二节交易开始前有一短暂的间歇。在第二节交易中，各合约也是交易5分钟。 ??? 某种意义上说，上午第二节的圈内交易是全天的焦点部分，因为第二节交易中将给出当日的官方报价和现货结算价。结算价是每种合约第二节交易结束前的当前委买价，它是全球大部分有色金属市场每天现货定价的基础，而不管这种金属是否在LME进行交易。所有的官方结算价敲定之后，“路牙”交易（综合交易）时间开始。 ??? “路牙”交易名称来源于20世纪早期，当时早盘交易结束后，一些会员围在马路边继续交易。综合交易从官方价格宣布以后开始，直到15：10结束。在综合交易时间里，8个金属品种同时进行交易，会员可以派多名交易员进场交易。 ??? 圈内交易会员及二级经纪会员在交易时间内根据交易厅内获得的报价通过办公室内的市场为他们的客户提供交易服务。 ??? 再次开始的一轮单个金属品种的5分钟交易从15：10开始。这一轮交易的结构与上午的交易结构相同，两节圈内交易场之后紧接着一节场外交易。然而随着LME Select自动交易系统的运用，场内交易时间可能会有所变化，建议读者访问LME的官方网站（WWW．LME．CO．UK）去查阅各品种的具体五分钟时间及综合交易的具体时间安排。上、下午场的主要区别就在于下午场不公布官方价格。LME非常清楚它提供的透明的官方价格机制的重要作用，对目前交易活动的任何变更除非找到易为人接受的变通办法，否则只会遭到人们的抵制。下午的场外交易结束之后办公室间的交易将重新成为人们关注的焦点。许多会员单位一直交易到19：00至20：00。甚至在伦敦有一些会员24小时均有人交易，而其他一些会员则在不同的时区设有办事处，这些办事处负责在伦敦交易时间结束后公司头寸的交易。时间从伦敦早7：00到日本下班时间完成一个时间循环，然后伦敦的办公室重新开始负责交易。 伦敦金属期货交易市场(LME)知识专题之二：圈内交易 ?之所以称为圈内交易是因为所有LME交易员围坐成一个圆圈，在各自固定的位置上进行交易。这与竞价交易方式相比更有典型的公开喊价期货交易方式，交易者可以四处走动。LME这种固定位置的体系明显有助于识别参与交易的公司，这种办法自所以行得通是因为交易所只有少量的会员参与场内交易。目前交易所只有12家圈内会员，所有交易应该通过场内交易会员交易进行。更严格地说，是通过两家，因为一笔交易涉及到买、卖双方。通过LME