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公司研究 Page 1 yInfo] 动态报告/公司快评 金融 [Table_StockInfo] 华夏银行（600015 ） 推荐 银行 非公开发行预案快评 （维持评级） 2010 年5 月6 日 [Table_Title] 定向增发将解决公司未来3 年的核心资本需求 分析师： 邱志承 qiuzc@ 021 SAC 证书编号：S0980209120480 联系人： 谈煊 tanxuan1@ 010 SAC 证书编号：S0980209128761 事项： [Table_Summary] 公司公布了非公开增发预案，发行对象为首钢总公司、国网资产管理公司、德意志银行卢森堡股份公司。 评论：  此次增发对EPS 有24%的摊薄，首钢总公司重归第一大股东地位 根据此次非公开增发的条款（见表 1 ），增发价 格为11.17 元，较停牌前最后收盘价12.72 元折价12.2%，增发规模为207.67 亿元。在假设3 季度完成增发，完成 后，其每股净资产相应增厚1.08 元，2010 年年底BVPS 从7.03 元提高到 8.11 元，提高了15%，2010 年末PB 从 1.81 倍下降至1.57 倍，2011 年PB 则从1.57 倍下降至 1.42 倍。此次融资，对EPS 摊薄为24%，我们对于2010 年的EPS 的预测相应下调，2010 年PE 从10.7 上升至14.1 倍。 增发完成后，首钢总公司重归第一大股东地位，国网资产、德意志银行（合计）的持股比例也有所上升，增发后分 别为20.28%、18.24%、19.99%。由于增发价格较高，预案获得股东大会通过的可能性较大。 表 1：华夏银行非公开增发条款及相关数据 发行价格 11.17 元 定价方式 定价基准日（董事会决议公告日）前20 个交易日公司股票交易均价的90% 发行数量 18.59 亿股 认购及支付方式 现金认购 限售期 参与本次发行认购的股份，自非公开发行结束之日起36 个月内不得转让 发行后部分公司2010E 数据 公司总股本 68.50 亿股 每股收益 0.90 元 期末每股净资产 8.11 元 期末核心资本净额 716.5 亿元 最新收盘价 12.72 元 数据来源：公司公告，国信证券经济研究所 表2：定向增发对象持股及认购情况 占本次非公开 认购数量 认购前持股比例 认购后持股比例 锁定期 认购股东 发行股票比例 （亿股） （% ） （% ）