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金融创新研究 2006 年 2 月 8 日 05 上市公司股权激励研究 ——金融创新动态第 6 期 / 核心观点： 研究员 国外成熟市场的实践证明，股权激励作为长期激励的主要模式具 张铁鹏 有广阔的应用前景。《上市公司股权激励管理办法（试行）》的公 布使得上市公司在股改中以及股改后实施股权激励计划有章可 联系人 循，未来股权激励的在上市公司中的广泛应用为券商提供了新的 张铁鹏 广阔的业务与盈利空间。 +86 22 2845 1610 zhangtp_dlut@ 按契约的所形成的权利义务关系的不同，股权激励方式可分为三 种类型：现股激励、期股激励、期权激励。 按照具体操作方案、方法的不同，国内上市公司在股权分置改革 前的股权激励方式可分为：经营者持股、员工持股、延期支付、 业绩股票、股票期权、股票增值权、虚拟股票等及以上方式相结 合的复合模式；其中，经营者持股、员工持股、期股/业绩股票为 主要模式。 股改过程中，《上市公司股权激励管理办法》公布前的股权激励中 股份来源多为非流通股股东，股票的作价多以最近一期的每股净 资产参考标准，股份的锁定期或是期权激励的行权时间都相对较 短。 券商在上市公司实行股权激励中的业务空间包括参与设计股权激 励制度计划、作为独立财务顾问出具独立财务顾问报告、以及为 被激励对象提供资金安排等。 请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 金融创新动态研究（第 6 期） 1. 引言 改善公司治理、提高上市公司质量是市场繁荣发展的基础之一，而激励 约束机制又是公司治理中的重要一环；国外成熟市场的实践证明，股权 激励作为长期激励的主要模式具有广阔的应用前景。 《上市公司股权激励管理办法（试行）》的公布使得上市公司在股改中 未来股权激励的在上市公司中 以及股改后实施股权激励计划有章可循，必将使得实施股权激励的上市 的广泛应用为券商提供了新的 公司的数量显著增加。未来股权激励的在上市公司中的广泛应用为券商 广阔的业务与盈利空间。 提供了新的广阔的业务与盈利空间。 2. 股权激励的含义及其原理 2.1 股权激励的含义 股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者