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NDF简介与应用 关于NDF 无本金交割远期外汇交易(Non-deliverable Forwards)简称NDF，主要用于实行外汇管制国家的货币，目前亚洲地区的人民币、韩元、新台币等货币的非本金交割远期交易非常活跃。无本金交割远期外汇交易由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率看法(或目的)的不同，签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币(一般为美元)，无需对 NDF的本金(受限制货币)进行交割。NDF的期限一般在数月至数年之间，主要交易品种是一年期和一年以下的品种。 人民币NDF的发展历史 人民币NDF从1996年左右开始出现，主要交易地点为新加坡和香港，其反映国际市场对人民币汇率变化的预期。人民币NDF的主要参与者是欧美等地的大银行和投资机构，他们的客户主要是在中国有大量人民币收入的跨国公司，也包括总部设在香港的中国内地企业。 与人民币的实际汇率相比，人民币NDF报价波动较大。如1998年1月，香港人民币一年期NDF溢价最高达17500点(相当于预期一年后人民币兑美元贬值为9.75)，而到2002年11月变为贴水380点。在1998年至2000年间，一年期人民币NDF报价震荡剧烈，但总的趋势是升水逐渐降低 (人民币贬值预期减弱)，贴水幅度逐渐增加。2006年2月9日，1年期NDF7.7180/7.7220（即预期1年后大约会升值4.34%）。 常见的NDF运作方法（一） NDF最本质的方法就是一种远期外汇交易，提前锁定购汇或售汇的成本，来达到避险或投机的目的。 案例：某QFII为了达到投机人民币的目的，可以将美元结汇为人民币，再用人民币购买债券，如果人民币升值，QFII赚取两重利润，一是债券上涨带来的价差收益；二是换回美元时得到的汇差收益。但这样做会存在较大的利率风险，如果中国调高利率，那么会造成债券价格下跌，从而抵消人民币升值的好处。为此，QFII再到NDF市场买入一个与所购国债数量、期限相当的人民币远期合约，就可以较好的对冲利率风险。如果此时人民币加息，那么会造成人民币升值压力加大，NDF市场人民币汇率贴水扩大，通过反向对冲或提前交割等方式带来NDF交易上的收益的增加，从而一定程度上对冲了人民币加息的风险。 常见的NDF运作方法（二） 利用远期结售汇水平与NDF远期汇率水平之间的差异获利。 投资者可以选择向国内银行远期卖出美元的同时，通过NDF 买入远期美元，达到获利的目的。 利用NDF 报价的波动获利。 如果预期人民币会升值，投资者可以在NDF 报价贴水收窄至较低水平时买入人民币，然后在一段时间后，在贴水更高的水平卖出人民币。只要两份合约的到期日相同，那么投资者就可以达到套利的目的。 利用NDF 贴水程度超过美元贷款利率幅度进行获利 NDF进口付汇产品组合 操作基础：公司需购汇对外支付进口货款 NDF进口付汇产品组合基本流程 公司将拟购汇的人民币在以定期存款形式存放于中国银行； 公司以上述人民币存款为质押向中行融入外币资金用于对外支付； 同时委托我行叙作NDF远期交易（即向我行买入一笔远期美元）； NDF到期日按照交割条件进行NDF轧差交割； 借款到期日公司按照当天汇率购汇归还中行借款。 叙作NDF注意事项 应向客户充分解释NDF业务涵义及可能出现的情况； 叙作NDF只用本金，不需将利息加入； 起点金额20万美元以上为宜； 与客户需要签署《远期结售汇总协议》，逐笔交易委托书上必须注明保证金收取情况； 点差问题 NDF业务咨询及交易 区分行金融机构部资金业务团队 联系人：曹雪翔 电话：0771-2879510 传真：0771-2879512 谢 谢！ * ???????????????????????????????????????????????????????? 二零零六年二月 ????????????????????????????????????????????????????????