第8章证券业监管.ppt

第八章证券监管内容简介本章主要介绍了证券监管的内涵及其必要性、目标、原则以及我国证券监管的主要机构，同时，对证券监管体制进行了国际比较，并且就信息披露等证券监管的实务问题进行了分析阐述。证券业监管是金融监管的重要组成部分。对证券业的监管由来已久，而信息披露是目前有效的监管手段。本章分别从证券机构监管、证券市场监管、上市公司监管等三个方面对这一问题进行了介绍。一、目标通过本章的学习，同学们可以对证券业监管的目标原则以及证券监管体制的国际比较有初步的了解和认识，并且对信息披露等证券监管的实务问题有一个总体上的认识和掌握。二、重点掌握证券监管的目标原则和加强信息披露的措施。三、难点对证券监管体制进行国际比较以及如何加强信息披露 本章知识点设置第一节 证券业监管概述一、证券监管的内涵 证券监管是证券主管机关依法对证券的发行、交易等活动和对参与证券市场活动的主体实施监督管理的一系列活动的总和。在该监管活动中，实施的主体是国家的证券主管机关，在我国，即是中国证券监督管理委员会。二、证券监管的必要性 各国证券市场的发展和实践已经表明，证券市场同样存在自身无法克服的弱点，诸如不完全竞争、外部性和非公平性等情形。而且，证券行业的高风险性和内在不稳定性，使这种市场缺陷一旦不能被及时并有效地弥补，就会对整个国民经济造成极为严重的后果。因此，为了维护证券市场的平稳运行，保护投资者和其他社会公众的利益，作为政府干预在证券市场具体化的证券监管就势在必行了。 证券市场的缺陷主要表现在以下几个方面：首先证券市场的竞争具有不完全性。一方面，证券经营中容易形成垄断；另一方面，证券市场的信息不对称情况十分突出。这种信息不对称情况不仅存在于发行人与投资者之间，即使在不同投资者之间亦较为普遍。其次证券业的外部效应普遍存在。因为无论是在系统内部，还是与整个金融系统之间，证券交易及其他市场活动都具有很强的传导性，容易引发连锁反应。第三证券市场也会存在一定程度的非公平性，诸如因违法违规或执法不力造成的不公平等。 三、证券业监管的目标(p211) 证券业监管的三个目标是保护投资者的合法权益，确保市场的公平、高效和透明，降低系统风险。 保护投资者的合法权益 降低系统风险 确保市场的公平、高效和透明 证券业监管的目标 (一)保护投资者的合法权益(p211) 证券监管的首要目标是保护投资者的合法权益。保护投资者的合法权益，并不是保证投资者都能从证券交易活动中获利，而是通过提供良好的法律环境，禁止诸如虚假陈述、内幕交易，证券欺诈、股价操纵等妨碍投资者做出合理投资决策的违法行为，并在投资者合法权益受到损害时提供适当救济的途径和措施，确保投资者有公平进行证券交易的机会，维护投资者的信心。 美国罗斯福总统在《1933年证券法》草案提交国会讨论时曾发表演说，“联邦政府所采取的任何行动不可能、也不应该被认为是对发行证券的批准，也不保证该证券能保持原有价值或获得利润。但是，联邦政府却有义不容辞的义务来保证，任何跨州的证券发行都必须公开相关信息，不允许向投资公众隐瞒任何重要事项。‘货物出门概不退还，买者须自行当心’是众所周知的古老规则，今天的《证券法》草案在此基础上还要加上一条新的教义，即，‘让卖主也应该当心’。通过赋予卖主实话实说的义务，来推动证券诚实交易、恢复公众信心。” (二)确保市场的公平、高效和透明(p212) 市场公平与保护投资者，特别是与禁止不当交易紧密相关。市场结构不应该导致某些市场参与者优先于其他参与者的不公平现象。证券市场监管机构应该确保投资者公平地利用市场基础设施和价格信息，促进公平的指令处理和可靠的价格形成过程，监管机构必须发现、阻止并处罚市场操纵或其他的不公平交易行为。世界各国证券市场均以公平为监管目标。在一个有效率的市场中，有关信息的发布是及时、广泛的，并且反映在股票价格的形成过程中。监管活动应当提高市场效率。 美国证券市场注重公平与效率的均衡，在立法上偏重公平，但并不严格限制创新，因此保持了高效率。英国证券市场同样注重公平，但英国政府采取无为而治的方式为证券市场提供较大的发展空间，而主要通过交易所的监管来实现。与此相反，日本的大藏省则对各项业务采取严格的许可证管理，证券交易所的监管职能较弱，影响了证券市场的效率。 (三)降低系统风险(p212) 证券市场是一个高风险的市场。证券市场的系统性风险主要体现为，证券市场出现危机或崩溃时，可能影响其他相关行业，使这些行业相继出现危机，从而引发系统性的连锁反应。尽管监管活动不能够杜绝金融市场失灵，但监管的目标应该致力于通过设置资本金要求和加强内部控制来尽可能减少金融市场失灵。风险是金融市场固有的特征，有效的监管