中国资本市场热点问题探讨-070619-prsnt.pptVIP

中国资本市场热点问题探讨 王　　欣 2007年7月14日 目　录 中国步入快速资本化时代 全面冷静地认识资本市场的功能和作用 新形势下参与资本市场需要全新理念 把握和迎接资本市场历史性的机遇和挑战 一、中国步入快速资本化时代 资本化：通过市场机制投资于长期风险项目资金增加 社会财富快速积累：时间累积效应和总量效应 国家：2000年全国财政收入1.3万亿元，GDP8.9万亿元。2006年GDP21.1万亿，财政收入3.9万亿。2007年3月外汇储备1.2万亿美元。07年上半年财政收入2.5万亿。 企业：原始积累。大企业诞生。 个人：住房、汽车、出国购物,消费倾向,生活关联度。 证券市场及其他层次资本市场高速发展 05年底市值占GDP不到18%。06年末，市值8.9万亿1421家（占GDP42%），070618，1455家，17万亿市值。占GDP81%(美国180%,英国　160%）。产权交易所，中关村代办股份转让系统，债券、期货、并购。 资本市场法制及规范环境快速改善 公司法，证券法。资本话语权。 资本市场参与者逐步成长并日趋成熟 机构投资者、QFII、实际外资含海外资金、私募基金，新型散户 交易手段：网络交易、资讯公平 资本市场不断创新趋势已经确立 QFII、QDII、权证、资产证券化、金融期货 中国资本市场已经融入全球化格局 Bloomburg, CNN报道, 1月31日,沪指跌144点，全球股市感冒,NYSE,恒指，日经。227,530,604 abc: 亚当斯密在《国富论》中这样写道：“每个个体既不打算促进公共利益，也不知道提升多少公共利益。他只在乎他自己的保障，自己的收益。个体被一只看不见的手所引导，最终达到的结果并非他自己的意图。个体通过追求自身的利益来促进社会收益，往往比他真正打算促进社会收益时更有效率。” 二、全面认识资本市场的功能和作用：积极作用 超大规模企业（事业）得以形成 规模经济和网络经济（发电、飞机、电信网）、竞争优势（市场控制力、广告、人力资源…)、历史上每次大的产业革命都有资本市场支持：美国铁路、运河，互联网等。规模与行政性大规模不同。 企业成长速度加快：如家2002年6月成立，06年10月上市融资$1亿。现销售$7500万,9亿以上市值。13.8发行，现30元以上，超过100家店。 高风险领域发展成为可能：美国铁路、互联网、光缆（梦想） 企业治理结构改善：决策制度、制衡机制 企业合法性大幅改善： （税、财务、社会保障、环境、权属）。但政府要考虑社会负担加重问题。 劳动与资本的关系发生改变：人人成为资本家成为可能。美国：50%以上人持有股票或股票基金。风险投资市场已经是劳动雇佣资本。 典型大公司主要指标 单位：$亿 销售收入 利润 资产 市值　 CitiGroup 1465.00 215.00 18843.00 2474.20 工商银行 382.00 64.00 9880.00(NA￥4668）) 2197.00（￥17700） GoldmanS 693.00 95.00 8382.00 833.00 中信证券 7.60 3.00 83.00 240.00 ExxonMobil 3350.00 395.00 2239.00 4106.00 中石化 1374.00 66.00 782.00 1699.00 二、全面认识资本市场的作用：风险与问题 较高的制度成本:　政府：监管人员、监管费、印花税。公司：承销、人员、审计、评估、咨询、披露。佣金1000多亿，印花税1500亿以上。上市公司3700亿净利润。 保护投资者利益难题：三大固有矛盾：有限责任、信息不对称、法律保障 英美解决方式：自然发展、交易权力、自律、外部监管。汉密尔顿与杰斐逊主义 中国：父爱主义、实用主义、重审批、轻监管。 投资与投机:一对永恒的矛盾 以企业价值为导向还是以市场价值为导向。自我感知还是他人感知。 没有投机就没有市场，没有流动性。过度投机会造成泡沫，系统风险，引发社会问题：劳动价值、弱势群体保护、实体经济、资金链、宏观经济系统性波动。000932及权证。 高度投机容易诱发大规模经济波动 　　　历史教训：郁金香投机（16世纪荷兰，10辆豪华马车，博傻）、南海泡沫（1711，英南美经营权，股价128－1000－124，牛顿）、1929年美国股市大危机（四年，386点－41点，通用92－7，企业银行倒闭，全世界5000万人失业，）、91年日本的经济泡沫、97年亚洲金融危机…（格兰特，200美元，自传）。 　　　亚洲金融危机：亚洲奇迹、索罗斯，发现问题，过度投资、贸易逆差、联系汇率（1：25）、短贷长投，外汇市场＋股票市场。卖空股票、贷款买汇。 后果：半年内股票跌3