资产评估课件第六章.pptVIP

(四)上市交易股票的价值评估 对上市交易股票的价值评估，正常情况下（指股票市场发育正常，股票自由交易，没有非法炒作的现象），可以采用现行市价法 ，按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。此时，股票的市场价格可以代表评估时点被评估股票的价值；否则，股票的市场价格就不能完全作为评估的依据，而应采用评估非上市交易股票的方法，以股票的内在价值作为评估股票价值的依据。 依据股票市场价格进行评估的结果，应在评估报告书中说明所用的方法，并说明该评估结果应随市场价格变化而予以适当调整。 在对股票投资的评估中，还应考虑投资企业对被投资企业的是否具有控制权。 二、直接投资的评估 直接投资是投资主体以现金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业，取得被投资企业的股权的投资行为。常见的投资形式有联营、合资、合作和独资等。直接投资形式的股权投资，大都是通过投资协议或合同规定投资双方的权利、责任和义务，投资期限，投资收益的分配形式，以及投资期满对投入资本金的处理方式等。 对直接投资的评估，必须先根据投资双方的投资合同，具体了解投资的期限、投资的形式、收益获取方式、投资额占被投资企业资本的比重以及收回方式，然后再根据不同情况进行评估。 （一）控股型投资的评估 对于控股型直接投资的价值评估，应该在对被投资企业进行企业整体价值评估的基础上测算直接股权投资的价值。首先对被投资企业进行整体价值评估,再按控股股权的比例乘以企业整体评估价值得出控股股权的评估值。股权划分时应按投资企业对控股企业实际的控制权的大小，考虑控股企业对被控股企业的控制权收益。 控制权收益指公司中只能由控制性股东享有而中小股东不能分享的利益。 控制权以控股权为前提,没有控股权就没有控制权，但通常情况下控股权与控制权的比例并不相等，控股权总是小于控制权的(极端情况除外，如独资)。从理论上讲,单个股东只要拥有51%控股权,就可拥有对公司100%的控制权,从而掌握了对公司重要事项和重要活动的决策权,即控制了该企业。控制性股东通过对控制权的行使攫取到额外的利益，包括自我交易、对公司机会的利用、利用内幕交易所获得的全部收益、过度报酬和在职消费等，这种利益被称之为控制权收益。对于长期股权投资的价值评估,必须要考虑控股权因素而产生的股权溢价。 我国学者对于我国控制权收益进行的大量的研究表明,控股股东对公司的控制力越强,则公司控制权的隐性收益便越高;而公司流通股规模越大,则公司控制权的隐性收益便越低。 控制权收益不能直接加以计算得出,必须通过分析企业的合同、章程、股权结构、潜在的购买者与现有股东的关系后,依靠评估师的经验和判断其他方法间接得出。 （二）非控股投资的评估 与控股权评估对应的是少数股权评估。 非控股型直接投资指投资方的直接投资份额在被投资企业的资本总额中比例较小，不形成实质上的控制权，投资目的主要是为了获取投资收益。对非控股型股权投资的评估，通常采用收益法，即根据历史上收益情况和被投资企业的未来经营情况及风险，预测未来收益和投入资产的回收方式及风险，估算收益额，选用适当的折现率将其折算为现值得出评估值，再按投资企业占被投资企业的股权比例划分。 1、投资收益的估测 直接投资收益的分配形式比较常见的有:按投资比例参与被投资企业的净收益的分配；按被投资企业销售收入或利润的一定比例提成；按出资额的一定比例支付资金使用报酬等。 对股权投资的收益部分的评估，不论采取何种分配形式，其评估方法基本上是按收益现值法进行。投资合同或协议中明确约定了投资报酬的，可将按合同约定计算的未来持续经营期间内应获得的收益额折为现值，作为评估值；对不是直接获取资金收入，而是取得某种权利或其他间接经济效益的，可通过了解分析，测算相应的经济效益，折现计算评估值。由于被投资企业的获利能力制约着投资收益的实现，所以，投资收益的预测应建立在对被投资企业的获利能力进行充分分析评估的基础上。 2、投资本金的估测 投资本金的估测方法取决于投资是否有期限，无限期的投资不存在投资本金的处理，投资有限期的，按投资合同约定的资本金回收形式，以及对被投资企业的经营能力的分析，考虑回收风险，预测出回收数额，选取适当的折现率折现，计算评估值。 由于非控股的直接投资会计上采用成本法核算，如果进行该项投资的日期距离评估基准日时间较短，价值变化不大，被投资企业资产账实基本相符，也可根据核实后的被投资企业资产负债表上净资产数额，和投资方所占的份额确定评估值。 对于明显没有经济效益，也不能形成任何经济权利的投资则按零值