第五章内部长期投资.pptVIP

例5、例1中题目条件不变请计算两个方案的获利指数 甲方案的现值指数=27398/20000=1.3699 乙方案的现值指数=36655.76/33000=1.1108 4．获利指数法的决策规则。 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于 1，则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过 1 最多的投资项目。 5、优缺点 获利指数法的优点是，考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度，由于获利指数是用相对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比；获利指数的缺点是获利指数这一概念不便于理解。　 （三）内部报酬率　 1、含义 内部报酬率又称内含报酬率(Internal Rate of Return，缩写为 IRR)是使投资项目的净现值等于零的贴现率。 内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬。 　 2、计算公式 内部报酬率的计算公式为：　 式中，r——内部报酬率。 3．内部报酬率的计算过程。　 (1)如果每年的 NCF 相等，则按下列步骤计算：　 第一步：计算年金现值系数。 　 第二步：查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个贴现率。　 第三步：根据上述两个邻近的贴现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。 自己推导一下吧 (2)如果每年的 NCF 不相等，使用“逐步测试法”则需要按下列步骤计算：　 第一步：先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应提高贴现率，再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内部报酬率，应降低贴现率，再进行测算。经过如此反复测算，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。　 第二步：根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。　 例6、例1中题目条件不变请计算两个方案的内部报酬率 甲方案每年现金流量相等 （P/A，i，5）=20000/7600=2.632 查年金现值表，最接近的为：2.7454 24%；2.5320 28% 则内部报酬率=24%+（2.7454-2.632）/（2.7454-2.5320）*（28%-24%）=26.13% 乙方案每年现金流量不等，使用“逐步测试法” 测试i=16% 净现值=9280*（P/S，16%，1）+9160*（P/S，16%，2）+9040*（P/S，16%，3）+8920*（P/S，16%，4）+15800*（P/S，16%，5）-33000=50.4 测试i=18% 净现值=9280*（P/S，17%，1）+9160*（P/S，17%，2）+9040*（P/S，17%，3）+8920*（P/S，17%，4）+15800*（P/S，17%，5）-33000=-1555.4 内部报酬率=16%+（50.4-0）/（50.4+1555.4）*（18%-16%）=16.06% 4．内部报酬率法的决策规则。 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目 5、优缺点 内部报酬率法考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。但这种方法的计算过程比较复杂，特别是每年 NCF 不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。 第五章内部长期投资决策第一节现金流量 一、现金流量　 长期投资决策中所说的现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。　 (一)现金流量的构成 1、构成项目现金流的三个时期：项目准备建设期、项目运营期、项目终结期　 2、初始现金流量。初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括如下的几个部分： 现金流出：　 (1)固定资产上的投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。　 (2)流动资产上的投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。也是流动资产的垫支　 (3)其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。　 现金流入： (1)原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。 注意：在实际计算中，初始期很少有现金流入　 3、营业现金流量。 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 营业现金流入一般是指营