企业信用评级概述王云琪.ppt

企业信用评级概述 ? 对信用评级的认识 不断发展的信用 风险分析技术 大公信用评级方法简介 小 结 信用评级中的财务分析 谢谢 ? 信用评级操作流程 收集资料 初步分析 初评 实地调研 级别评审 级别确认 意见征询 级别公告 级别跟踪 通过调研和分析，评估企业的信用质量 与同行业对比排序；与级别的定义对比； 评审委员会投票表决，确定信用级别 ? 信用评级操作流程——级别确定 AA？ 信用与信誉的区别：信用是能力，属经济范畴；信誉是意愿，属道德法律范畴； 信用评级是对特定债务或企业的信用风险的一种判断意见，并用一个简单的符号系统来表示； 根据评级对象不同，信用评级分为金融工具评级、法人评级和主权评级； 信用评级揭示的是信用风险，而不是全部风险； 单纯的评级符号是没有意义的，评级符号必须与评级机构、评级对象联系起来； 国际上信用风险定量化分析技术有了很大的发展；我国信用风险的度量和管理尚处于起步阶段； 信用评级定性分析与定量分析相结合，评级结果是在定量分析基础上的定性判断； 信用风险分析模型不能代替定性判断，信用评级只有方法，没有公式； 信用评级通常从宏观经济与监管环境、行业背景、企业基本经营与竞争、管理战略与公司治理、财务状况以及突发事件风险、支持协议于担保等方面进行综合分析； 信用评级必须按严格的操作规程进行； 信用评级是技术与经验的积累，高质量的评级离不开高水平的分析师。 ? 财务分析在信用评级中的作用 ? 通过对财务报表的初步分析可以了解企业的总体状况 ? 财务分析是了解企业经营状况的最直接有效的手段 ? 财务分析是财务预测的基础 ? 财务分析是判断竞争地位的依据 ? 财务分析是评价企业战略成功可能性的依据 ? 信用评级中财务分析的主要特点 ? 从债权人的角度出发，并非股东 ? 从合理情况下的最保守的角度进行财务预测 ? 重点考虑现金流 ? 要考虑很多表外因素 ? 财务分析与企业经营分析相结合 ? 资本结构分析 ? 流动性分析 ? 盈利能力分析 ? 现金流分析 基本框架 ? 资本结构分析——几个基本概念 ——负债结构是指公司负债总额占资产总额的比例，即通常所说的资产负债率； ——财务结构是指公司资产负债表右边的所有内容的组合结构，即包括流动负债、长期负债及所有者权益； ——资本结构是指公司长期资金的组合结构，及长期负债和所有者权益之间的组合结构。 对于企业本身来讲（注意并非股东），其权益部分也可以被看作是负债，只不过是它的偿还期限更长，一般会存续到企业经营期满，并且利息也不固定，一般要看企业当年的盈利状况。从这个角度来看，企业的所有资金来源都是一种债务，其中流动负债（a）的期限最短，一般在一年以下；长期负债（b）时间较长，一般在一年以上，企业存续期间以下；权益（c）时间最长，一般等同于企业存续期间。三者之和构成了企业的所有资产（d）。研究企业的负债结构，就是研究d 中多少来自于（a+b）；企业的财务结构就是a、b、c之间的比例关系；资本结构就是b和c之间的比例关系。 ? 资本结构分析——资本结构与偿债能力的关系 —以 a 的方式投入到企业的风险是最小的，因为偿还期限很短，在这么短的时间内企业经营状况突然恶化以至于不能偿还债务的可能性很小； —以 b 的方式投入企业就需要承担一定的风险了，因为在一个较长的时间段内，企业经营能否持续稳定存在着较大的变数； —以 c 的方式投入到企业的风险就更大了，因为首先资金收回的时间更长，期间出现重大经营变化的可能性更大；另外法律上规定以c的方式投入的偿还次序要低于a和b； —因此按照投资风险排序，从小到大依次为a、b、c，这和其回报率大小呈反向关系，一般来讲a的回报率总是小于b，b的回报率总是小于c； —一旦投资者以a或b的方式将资金投入到企业之后，它的立场（这也正是我们的立场）就发生了变化，它总是希望后来的投资者以c的方式投入到企业，而不是以a或b的方式； —我们也总是希望在企业的所有资金来源中，c能够占绝大部分，a和b所占的比例越小越好，即负债结构越低越好； —在a、b、c之间的组合结构中，我们总是希望a越少越好，即财务结构中a所占的比例越小越好； —在b和c的组合结构中，我们总是希望b越少越好，即资本结构中b所占比例越小越好。 ? 资本结构分析——如何分析资本结构 （1） 分析企业债务结构 ——通过计算a+b