【预算管理精品】第四章 资本 预算.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * T = 0 T = 1 T = 2 期望 现金流 联合 概率 期望现金流与联合概率乘积 概率 净现金流 概率 净现金流 ? ? ? 25% 4000 -1242 5% -62.1 20% 6000 50% 7000 1236 10% 123.6 ? ? 25% 8000 2062 5% 103.1 60% ? 15% 9000 4706 9% 423.54 -10000 8000 70% 10000 5532 42% 2323.44 ? ? ? 15% 11000 6358 9% 572.22 ? ? 10% 11000 8176 2% 163.52 20% 10000 80% 14000 10654 16% 1704.64 ? ? 10% 15000 11480 2% 229.6 合 计 100% 5581.56 * * 期望现金流的计算： NPV1 = －10000 + 6000÷（1+10%） + 4000÷（1+10%）2 =－1242（元） NPV2 = －10000 + 6000÷（1+10%） + 7000÷（1+10%）2 =1236（元） NPV3~NPV9依此类推。 * * NPV = ΣPi NPVi = 5%×（-1242）+ 10%×1236 +……+16%×10654+2%×11480 = 5581.56（元） 由于5581.56大于0，故该项目可行。 * * 决策树法的评价： 决策树法考虑到了投资项目未来各年现金流量之间的相互依存性，提供了项目未来年份所有可能的现金流量及其概率分布，全面地反映了投资项目的风险特征，是较好的风险投资评估方法。 决策树法的缺点在于计算复杂，尤其是当项目的经济年限较长，现金流量的各种可能性很多时，决策树图将变得过于庞大，计算过程将比较繁琐。 * * 4、盈亏平衡点分析（保本点分析） 盈亏平衡点分析是一种普遍采用的分析工具，主要用于分析销售额或销售量达到多大规模时企业才能盈利。 * * ⑴ 固定成本和变动成本 变动成本是随着产量的变化而改变的成本，主要由直接人工成本和原材料成本所组成，当产量为0时，变动成本为0。 假定单位产量的变动成本是一个固定的金额，总变动成本就等于单位成本乘以产量： VC = Q × v 式中：VC代表总变动成本，Q代表产量，v代表单位成本。（VC是一条通过0，0的一条直线。） * * 固定成本是在较长的一段时期内不会改变的成本，如房屋设备折旧、租金、管理人员工资等，固定成本实际上是沉没成本，对产量的变化不敏感。 总成本是一定产量下变动成本和固定成本之和。用TC代表总成本，FC代表固定成本，则有： TC = VC + FC TC = FC +vQ (y = a + b x) 参见P208了解边际成本和平均成本的概念。 * * ⑵ 盈亏平衡点的计算 净利润 =（销售收入－变动成本－固定成本－折旧）×（1－所得税率） 设P代表售价，D代表折旧，T代表税率，上式可写成： 净利润 = （PQ －vQ－FC－D ）×（1－T） 令上式等于0，等式两端同除（1－T），移项整理得： Q = （FC+D）/（P－v） * * 另一种分析思路是：保本点就是总收入与总成本相等时的销售量，根据前述分析有： PQ = vQ + FC + D Q（P－v）= FC + D Q = （FC+D）/（P－v） * * 例4-9 设某企业经营光盘，进价每张3元，售价每张5元，固定成本为600元，折旧为300元，求达到盈亏平衡点时的销售量。 解： Q = （FC+D）/（P－v） = （600+300）/（5－3）