【预算管理精品】第十章 股利 政策.pptVIP

尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加公司的价值，但对股东和公司都有特殊的意义 ????????? 1.股票股利对股东的意义 （1）如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。例如，公司宣布发放10%的股票股利，同时每股支付现金股利2元，某拥有100股股票的股东可得到现金股利为： 2×100×（1+10%）=220（元） 而若不发放股票股利，该股东所得现金股利只有200元。 （2）事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利（如2%~3%）后，大体不会引起降价立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 （3）发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大的发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。 （4）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。 2.股票股利对公司的意义 （1）发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司的长期发展。 （2）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。 （3）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。 股票分割通常会起到以下作用： 1、降低股票价格。 2、向股票市场和广大投资者传递“公司正处于发展之中”的信息，这种有利信息会影响投资者对公司有所帮助。 股票分割往往是成长中公司的行为。 尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般地讲，只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。 与股票分割相反，企业有时也进行股票合并操作。股票合并又称合股，遂向分割或反分割（reverse split），即公司用一股新股换取一股以上的旧股（如，一般换两股）。很显然，股票合并将减少流通在外的股票数量，提高每股股票的面值和其所代表的净资产的数额，进而提高股票的市场价格。股票合并通常是业绩不佳，股价过低的公司进行的，他们希望通过这种操作来提高股票价格，使之达到一个合理的交易价格水平。 三、股票回购（Stock repurchase） 股票回购是指上市公司购回部分流通在外的普通股，使其成为库藏股而退出流通。但公司持有的其他公司的股票、本公司未发行的股票以及本公司发行后回到公司手中但已注销的股票，不属库藏股。 要求：根据上述案例资料，分析回答下列问题： 1、1990年花旗集团的股利支付率为多少？ 2、为什么花旗集团在1991年的第一个季度要削减股利，当时它是否应当暂停股利支付？ 3、1992年可比银行的平均股利支付率为多少？1993年呢？ 4、你认为在1994年春季，当花旗集团宣告发放现金股利时，市场将如何反应？这一信息传递可信吗？ 5、 假定花旗集团的股票价格为39美元，如果该公司希望它的股票能提供“平均股利收益率”，那么它应宣告的每季股利是多少？ 答案： 1、?????????? 1990年花旗集团平均现金股利=0、435美元 1990年花旗集团股利支付率=0、435/0、57=76、32% 2、?????????? 因花旗集团1989年起其盈余就大幅下降，每股盈余1989年为1、16美元，1990为0、57美元，1991年开始出现亏损，且其产权比率在同行业中最低，仅为4、4%（最低要求为4%），而同行业平均数为5、825%。在这种情况下，花旗集团确应考虑暂停支付现金股利，以使集团资本得以复原，降低财务风险，扭转经营不利局面。 3、?????????? 1992年可比银行平均股利支付率=33%，1993年为33、7% 4、?????????? 花旗集团的股票将出现利好反应，股价有可能上扬，其股 票交易量上涨，交易活跃。这一信息传递很可信，因为据预测花旗集团1994年的每股盈余将高达6、00美元，集团的产权比率因盈余大增也会得到提高，将高于1993年末的6、8%，资本结构更趋合理。 5、?????????? 可比银行平均股利收益率=3、93% 每季股利=39×3、93%÷4=3、83美元