555-第三章 期货市场基本制度与交易流程.pptVIP

第三章 期货市场基本制度与交易流程 本 章 目 录 第一节 期货市场基本制度 第二节 期货交易流程 第一节 期货市场基本制度 一、保证金制度 保证金制度：期货交易中，交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证。 保证金比例： 合约规定的保证金是最低的保证金。 通常是5%～10%。 保证金的分级： 会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。 客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。 会员保证金 会员保证金分为： 结算准备金： 会员为了交易结算在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被占用的保证金。 交易保证金： 会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。 客户保证金 收取比例：由期货经纪公司规定，但不得低于交易所对经纪公司收取的保证金。 对客户而言，经纪公司出具给客户的交易结算单，只有保证金一项。 但是，对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金和交易保证金。 经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上加2%～3%。 例：某客户某日买入上海期货交易所8月份铜期货合约10张。当日买入价格30,000元/吨，保证金为5%，计算交易保证金。 交易保证金：10×5×30,000×5%=75,000元。 我国与国际通行的保证金制度的区别 国际上各期货交易所保证金为初始保证金（initial margin）和维持保证金（maintenance margin）。 初始保证金：初次合约成交时应交纳的保证金。相当我国的交易保证金或保证金； 维持保证金：在期货价格朝购买合约不利方向变化时，初始保证金一部分用于弥补亏损；剩下的保证金所达到的某一最低水平的保证金，即维持保证金。 交易所通知经纪公司或经纪公司通知客户追加保证金，追加后的保证金水平应达到初始保证金标准。 维持保证金是指维持账户的最低保证金，通常相当于初始保证金的75%。在采用维持保证金系统管理的交易所里，如果损失很小，使保证金数额虽有所减少，但尚高于维持保证金限额，就无须追加价格变动保证金 国际上通常是每张合约收取一定的金额。 我国的保证金有的按合约面值的比例来收取。 例如： 芝加哥期货交易所小麦的初始保证金为每张合约540美元，维持保证金为每张合约400美元。 400美元是经纪公司能接受的最低保证金水平，即维持保证金。 如果客户买进1张小麦期货合约，应交纳初始保证金540美元； 当价格下跌时，客户发生亏损，假如亏损了140美元，此时，客户的保证金只剩下400美元，经纪公司就会通知客户追加保证金。 国际上对净头寸收取保证金，而我国对双边头寸同时收取保证金。 例如：某人买进9月份铜的期货合约100张，同时在另一价位卖出9月份铜期货合约50张，国际上按50（100－50）张收取保证金，而我国按150（100+50）张收取保证金。 二、平仓（liquidatation）制度 平仓：在交割期之前，卖出（或买进）与先前已买进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。 期货平仓原则： 平仓时间是该合约的交割月份的最后交易日以前任何一个交易日； 平仓、原持仓的买卖方向相反，允许部分平仓； 例如： 某投资者2006年3月2日买入上海期货交易所9月份的铜10张， 在2006年6月7日卖出9月份铜10张，且在卖出时注明是平仓，就实现了全部平仓； 如果只卖出9月份铜5张，则是部分平仓。 申报交易单上注明平仓或开仓的必要性 若是平仓，则在成交中要找到拟被平仓合约，予以平仓，了结这份持仓合约。 计算机交易系统应该将这份刚被平仓的持仓合约所占有的保证金退还，这样就增加了客户可用于交易的资金。 刚成交的这份平仓合约也不用交纳保证金， 有些时候，手续费仍要收取。 平仓可优先成交。 因为平仓的目的一般是想了结原有的某份持仓合约，或是出于防止其亏损，或是出于它获利的关键时机出现了，一般应比新买或新卖一份合约更紧迫。 交易所的计算机交易系统考虑了这种优先原则。 三、持仓限额制度 持仓限额制度：期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。 超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。 持仓限额制度的规定： 交易所根据不同的期货合约、不同的交易阶段制定持仓限额，从而减少市场风险。 交易所可以按照“一般月份”、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次对持仓数额进行限制。 四、大户报告制度 大户报告制度：当会员或客户某品种持仓合约的投机和套利头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。 是与持仓限额制度紧密相关的又一个防