煤炭板块03年回顾暨现阶段投资策略.pdfVIP

行业研究--煤炭行业 煤炭板块2003 年年报回顾暨现阶段投资策略分析 2004 年05 月25 日 卖出 减持 中性 买入 强买 研究员： 方世群 黄海庆 Tel ： 021 主要观点： E-Mail ： fangshiqun@ ♦ 国内煤炭供需缺口逐渐拉大，煤炭市场持续活跃， 煤炭行业在价格恢复性上涨的基础上进入新一轮上 升周期。 ♦ 2003年取得了不俗的经营业绩：11家煤炭类上市公 司加权平均每股收益0.343元，加权平均净资产收益 率为9.36%，每股经营现金流量净额0.817元。明显 要优于沪深两市平均水平。 ♦ 在行业整体价升量增的大好形势下，煤炭上市公司 的销售毛利率平均水平不升反降，主要原因是主营 成本的快速增长超过收入的增长。 ♦ 综合考虑煤炭市场需求、国际煤价上涨和运力紧张 等多重因素，预计2004年及未来几年煤炭价格走势 将趋向于逐步上升并保持高位运行。 ♦ 我们认为此次煤炭板块的调整除了国家宏观调控因 素和煤炭行业本身政策变动的因素之外，很大程度 上属于一种补跌性质，是对前期较大涨幅的技术性 回调。 ♦ 在煤炭行业整体价升量增的良好形势下，煤炭行业 相关研究： 基本面向好的格局短期内将不会改变，作为行业中 《我国煤炭行业及上市公司研究》 优势企业代表的煤炭类上市公司在未来取得良好的 《煤炭 价升量增助推上市公司 业绩增长是值得我们预期的。 盈利增长》 《煤炭价格能否继续坚挺》 重要提示：本报告所有权归方正证券研究所所有。未获得本研究所书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告 基于本所及其研究员认为可信的公开资料，但本所对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产 生的任何责任。在本所及其研究员知情的范围内，本研究所及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 方正证券能源电力研究中心 上市公司研究 1、煤炭板块2003 年年报回顾 近年来国内主要耗煤产业快速发展，带动了煤炭需求强劲增长。而煤炭资源勘探、开发 的相对滞后以及现有煤矿生产能力的下降、“关井压产、总量控制”等原因，再加上替代产品 石油的涨价以及煤炭运力的紧张，导致国内煤炭供需缺口逐渐拉大，煤炭市场持续活跃，煤 炭行业在价格恢复性上涨的基础上进入新一轮上升周期。煤炭类上市公司作为煤炭行业中盈 利状况佼好、规模实力较强的排头兵，在2000 、2001 年煤炭行业尚处于为实现整体扭亏而努 力的期间，一直保持经营盈利的良好记录，2002 、2003 年更是取得了不俗的经营业绩。 1.1、煤炭板块整体经营业绩优于市场平均水平 2003 年沪深两市加权平均每股收益为0.195 元，加权平均净资产收益率为7.37% ，每股经 营现金流量净额0.53