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投资学 第9章 * 4. 清算（Clearing） 证券成交后，买卖双方应收应付的证券和价款进行核定计算，即资金和证券结算。 清算包括证券经纪商之间、证券经纪商与投资者之间进行清算。 经纪商之间清算：余额清算 交易所的会员同一天证券的买进和卖出相抵后，将超买或超卖的任何一方的净额予以清算 例如某证商买某种股票4000股，卖6000股，则它只需要向清算所交股票2000股 证券数量：参加清算的各券商当日营业结束后，将各证券的买入量与卖出量相抵，其余额如果在买方，即买大于卖，则轧出，如余额在卖方，即卖大于买，则轧进。 交易金额：当日各证券的买入金额与卖出金额相抵，其余额如在买方，即买大于卖，应如数轧出，如余额在卖方，即卖大于买，应如数轧进。 各券商都应按规定在结算公司统一开设清算头寸的结算帐户，并保持足够的现金。 交易所专门委托清算公司清算，只是在账户上清算，没有实物交割。 投资学 第9章 * 投资学 第9章 * 5. 交 割 交割(Delivery)是指买方付出现金取得证券，卖方交出证券获得价款 交割方式 当日交割：T＋0 次日交割：T＋1 n日交割：T＋n等 我国目前采取T＋1 投资学 第9章 * 我国目前对A股、基金、投资基金、国债、国债回购、债券等实行的是T＋1交收，对B股实行T＋3交收。所谓T＋1交收是指达成交易以后相应的资金交收与证券交割在成交日的下一个营业日（T＋1）完成。 投资学 第9章 * 交易时间 交易所实行集中交易，集中交易的时间由各交易所根据证券交易情况具体规定。各种证券的交易可以在同一时间进行，也可分开进行。我国沪、深两交易所均为上午9：30—11：30，下午13：00─15：00。 投资学 第9章 * 竞价原则 （1）价格优先 价格优先的原则表现为：价格较高的买进申报优先于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。 （2）时间优先 时间优先原则表现为：同价位申报，依照申报时序决定优先顺序，即买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。 投资学 第9章 * 6 . 过户 对于不记名的证券，清算和交割完成后，证券交易结束，但对于股票和记名债券而言，还有最后一道手续——过户。 过户：证券的原所有者向新的所有者转移证券有关权利的记录。 只有办理完过户手续，证券新的持有人才能享受股东、红利、债券本息等权益，若不立即过户可能会有损失。 我国上市股票实现无纸化交易，过户和交割同时完成，无需到发行公司办理过户手续。 投资学 第9章 * 市场监管与稳定措施 市场监管： 监管目标：保护投资者的利益，尤其是保护中小投资者的利益。 监管主体：证券监督管理委员会和证券交易所 监管对象：上市公司、交易所、投资者、券商 监管的原则：“三公”原则：公开、公平、公正 。 投资学 第9章 * 三公原则 公开原则，即信息公开，市场具有充分的透明度，使价格充分包含信息——市场有效 “阳光是最好的消毒剂，路灯是最好的警察” 信息来源 交易所：有关证券交易的实时信息 交易所和监管当局：可能影响市场运行的政策、规则等 上市公司：经营信息，是市场的基础信息 投资学 第9章 * 上市公司的信息披露 投资者评估公司经营状况所需要的信息 证券价格有重大影响的事项 《公开发行股票公司信息披露实施细则》第四条，“信息披露四大部分：招股说明书、上市公告书、定期报告和临时报告。 首披露。首次公开发行证券（IPO）时，应当完全披露有可能影响投资者作出是否购买证券决策的所有信息； 持续披露。在证券发行后，发行人应当定期向社会公众提供财务及经营状况的报告，以及不定期公告影响公司经营活动的重大事项等 投资学 第9章 * 公平原则：机会均等，平等竞争 要求证券发行、交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位，营造一个所有市场参与者进行公平竞争的环境 公正原则：监管公正 要求证券监督管理部门在公开、公平原则的基础上，对一切被监管的对象给予公正待遇； 投资学 第9章 * 稳定措施：价格限制 价格限制 委托限制：订单报价不得高于或者低于某个特定成交价的一定幅度 涨跌停板制度：某只股票涨跌幅度超过一定限度时候停止交易. 我国目前股票涨跌幅度规定为涨停板: +10%; 跌停板-10% 投资学 第9章 * 禁止的交易行为 禁止的交易行为主要有：欺诈、内幕交易、操纵市场。 欺诈：在证券发行和交易中欺诈客户，主要是提供虚假的信息、做假账。银广厦事件、美国安然公司破产案：虚假报表 内幕交易：利用未公开的信息进行交易 主要涉及的对象：内幕知情者、场内经纪人（券商） 投资学 第9章 * 内幕知情者 董事会成员、高管人员、5%以上的大股东 ，证券管理机构