公司财务期末复习.ppt

二、杠杆利益与风险的衡量 1、营业杠杆概念、营业杠杆系数的 测算 2、财务杠杆的概念、财务杠杆系数 的测算 3、联合杠杆系数的测算 三、资本结构理论 1、早期资本结构理论 净收益观点、净营业收益观点、 传统观点 2、MM资本结构理论 3、新的资本结构理论 四、资本结构理论 资本结构的决策方法 某公司从银行取得一笔长期借款 100万元，手续费0.2%，年利率6%， 期限3年，每年结息一次，到期一次还 本。公司所得税率33%。这笔借款的资 本成本率为多少？ I l ( 1-T) K l = × 100% L(1 － F l ) 100 × 6% （ 1 － 33% ） = ＝ 4.1% 100 （ 1 － 0.2% ） 某公司拟发行面值1000元, 票面 利率8%的债券5000张, 每年结息一次, 发行费用为发行价格的5%, 公司所得 税率33%。则等价发行时其资本成本 率为多少？ 资本成本率： 等价发行 1000 × 8% （ 1 － 33% ） K b = ＝ 5.64% 1000 （ 1 － 5% ） 某公司发行一批普通股, 发行 价格为6元, 每股发行费用为发行价 的10%, 预定每年分派股利每股0.15元 以后每年股利增长1%，其资本成本 率为多少? D 0.15 Kc = ＋ G= +1%=3.78% Po 6 － 0.6 某企业有一投资项目，需要筹集 长期资金1000万元，经测算，可向银 行借入长期借款200万元，发行长期债 券100万元，发行普通股500万元，动 用保留盈余200万元。各种资金的个别 资本成本率分别为6.7％、9.17％、 11.26％、11％。该企业的综合资本成 本率时多少。 10.79% 某公司拟筹资500万元，现有甲、乙 两个备选方案如下表: 筹资方式 甲方案 乙方案 筹资金额 筹资成本 筹资金额 筹资成本 长期借款 80 7% 110 7.5% 公司债券 120 8.5% 40 8% 普通股 300 14% 350 14% 合计 500 500 公司所得税率为33%，试确定哪一种方案 较优? 甲方案=7%×（1-33%）×—— +8.5%×(1-33%)×—— +14%×——=10.5% 500 80 500 500 300 120 乙方案=7.5%×（1-33%）×—— +8%×(1-33%)×—— +14%×——=11.3% 500 110 500 500 350 40 某公司年销售净额10,000万元, 息税 前利润800万元, 固定成本3,200万元, 变动成本6,000万元; 资本总额2,000 万元, 债务比率40%, 债务利率8%。 要求：分别计算该公司的营业杠杆系 数、财务杠杆系数和联合杠杆系数 营业杠杆 S－C 系数 S－C－F = ———— = ———————— =5 10,000－6000 10,000－6000－3200 财务杠杆 EBIT 系数 EBIT－I = ———— = ———————— =1.09 800 800－2000×40%×8% 联合杠杆系数=5×1.09=5.45(倍) 第八章 公司股利政策 一、公司利润分配 1、公司利润的构成、盈余管理、 利润分配的原则和顺序 二、股利政策的选择 1、股利政策的基本理论 传统股利理