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美国次级债务危机的原因与影响及其对我国的启示 摘要：次级贷款是指住房抵押贷款市场中的次级抵押贷款。与一般抵押贷款不同的是,次级抵押贷款贷给那些信用等级较差或偿还能力较弱的住房抵押贷款者,贷款利率则比一般抵押贷款高出2～3个百分点。诱发当前美国次贷危机的导火索是房地产降温和次级房贷违约率骤升,因此,也有人将此次债务危机称为次级房贷危机。但当次级房贷打包证券化时,即已将借贷转化为一般的金融债务问题,事实上,危机的范围和影响已远远超出了住房信贷领域。本文从美国次级债务危机的成因出发，着重分析和探讨了本次危机的深远影响，及其对我国经济的启示。 关键词：美国次级按揭贷款危机（US Subprime Mortgage Crisis） 次级抵押贷款（Subprime Mortgages） 在过去的当中，一直发展很快的，但是我们突然发现美国的次级债的问题使得世界处于一片恐慌之中。不管到世界哪个角落中，人们都会问美国的次级债危机会给我们的经济带来什么影响以及会不会使得整个全球经济出现另外一次危机从8月份开始，人们开始对美国次级债产生的恐慌进行讨论，人们越来越开始忧虑，目前整个国际经济发展的不平衡，彼此之间的不切合，尤其是美国非常大的赤字，是不是会对全球的经济产生巨大的负面影响。现在是需要考虑的重大问题了。跟这些问题相联系的会出现住房方面的危机，在这段时间当中，我们必须强调的会出现一些紧张的压力，对于经济会产生压力，尤其对美国的赤字问题，美国的赤字非常巨大，另外全球的经济又在不断地扩张，在两者之间会形成一对矛盾，这对矛盾对世界经济的发展产生巨大压力。如何应对目前世界出现的金融方面的担忧以及对国际金融体系的冲击。在国际金融市场的流动性问题，流动性问题也是值得我们注意的问题。流动性的缺乏会不会再次引发全球的通货膨胀，可以回想到在20世纪80年代的时候，在美国出现的通货膨胀。目前来看，这并不会发生。并不是说美国可以无限期地允许它的金融赤字继续下去，美国必须采取一定的措施来控制它的赤字。现在美国大概有14万亿固定资产，目前它的赤字会达到三万亿，赤字占到了国民生产总值的比例大概20%，这种赤字的比例并不是特别地高，但是绝对数值是相当高的。从这个角度来讲，美国必须在赤字方面做出很好的工作，这样才能防止巨大的事对美国经济造成负面的影响。 （美国次级债务危机对全球的影响） 这次美国次级债的危机不同以往，和先前的拉美危机、东亚危机不同，次级债务危机爆发在全球最大的发达国家，并且有可能拖累欧洲和东亚，可能影响世界经济最重要的增长引擎。不仅影响以富裕群体投资者为主的私募基金，也影响和国民养老、医疗、保险等相关的公共基金，并且这种影响遍及美国、欧洲和东亚。次级债危机并没有立即导致汇率和银行业出现问题，次级债的问题像冰山一角被掩盖起来慢慢融化，或迟或早会严重损害投资银行业，并对商业银行系统构成压力。美元和美国国债再度成为国际资本的“避风港”，危机中美元汇率坚挺、美国国债收益率下降，而不是像新兴市场危机那样导致本币急剧贬值。美国次级债问题对全球经济的影响存在巨大的不确定性。因此，其严重性可能被低估了，美国经济和欧洲经济可能受到严重拖累，欧、美、日在2008年的GDP增速均将低于2.8％，外部需求的萎缩对我国也会形成一定的负面冲击。 　　美国的次级债问题并不仅局限在次级债本身，目前无论是优质、还是Alt-A 还是次级贷款，都通过信用衍生品的设计，被糅合在一起，而此类衍生品目前的余额可能超过2万亿美元，并且缺乏流动性。因此CDO、CDS市场潜伏的问题，比目前已经暴露的次级债问题要严重。其根源还是美国居民的还款能力问题，而还款能力问题则又可归结为居民消费过度、储蓄率过低的问题。因此，次级债可能仅仅只暴露了冰山的一角。次级债问题，还可以看出房利美、房地美两大由美国政府信用支持机构的存在，有可能带来了一定的道德风险，使得次级债得以以较高信用等级发行和泛滥。 　　从历史经验看，美国房地产价格调整从来都不是短期的，而将经历3－4年的调整期，调整时间的长短取决于美联储的货币政策是否恰当，以及在美国是否能够形成强有力的新的经济增长点。这次美国次级债危机可以唤醒人们对20世纪80年代美国储贷危机的回忆。美国在20世纪80年代中期通过了《存款机构法案》允许储蓄机构购买公司债，以提高其资产收益水平，这是储蓄机构从1933年的G-S 法案之后首次获得这样的许可。当时的储蓄贷款机构很快便关注到了当时高收益的垃圾债券。在经济景气阶段，垃圾债的高收益很容易让人忘记其“垃圾”的本质，但是一旦经济出现减速的迹象，那么垃圾债的违约情况就会急剧上升，收益也一落千丈。当时的储贷机构满足于赚取垃圾债的高收益和储蓄低利率之间的利差，但是却忽视了垃圾债的风险。结果问题逐步积累，并且最终成为19