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中信证券可转债集合资产管理计划（900015）QA 中信证券股份有限公司现决定中信证券可转债集合资产管理计划（以下简称“中信证券10号”）的设立推广期自2012年1月12日（含）起，并在之后的60个工作日内完成集合计划的推广、设立活动。（初步定于2012年2月24日结束募集期，但不排除将根据市场情况提前终止或延长）。 “中信证券10号”是限定性集合资产管理计划；初次最低参与金额为人民币5万元（含参与费）；成立后的前1个月为封闭期，成立满1个月之后的每个工作日都可以办理参与、退出本集合计划的业务。 可转债及特点？ 可转债全称为可转换公司债券。就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。 特点 ： （1）可转债的本质仍是债，具有一般公司债的特征，主要体现在利率条款； （2）可转债是横跨股债二市的衍生性金融产品，主要体现在转股条款、赎 回条款、回售条款和特别向下修正条款等。 可转债市场情况？ 国内市场可转债发行概况 注：自1993年第一支转债发行以来，我国可转债市场累计发行2725亿元（含分离交易可转债），发行高峰在2008年和2010年； 国内市场可转债交易品种统计 注：当前市场可交易的可转债有19支，总规模约在1163亿，其中中行转债、工行转债、石化转债三支品种合计占比达到75%。 国内可转债相关指标情况统计 注：（1）指标主要有到期收益率和纯债溢价率、转股溢价率 （2）纯债溢价率＝（转债价格－纯债价值）÷ 纯债价值×100％ 转股溢价率＝ [转债收盘价－转换价值]/转换价值×100％ （3）到期收益率越高，纯债溢价率越低，防御性越强。 转股溢价率越低，就越能够跟随股票上涨而上升，进攻性越强。 今年拟发行的可转债情况 注：当前市场符合发行可转债有362家上市公司。 可转债产品情况？ 国际市场可转债产品情况一览表 ? 注：与发达国家相比，中国转债市场发展空间巨大。 国内市场可转债产品情况一览表 注：（1）目前市场上已发行的产品有11只，其中集合计划1只； （2）可转债基金平均发行规模21.55亿份，集合计划发行规模18.10亿份； （3）2011年之前成立可转债基金仅三只。 可转债产品可比业绩情况 注：（1）现有11只产品中真正有可比业绩的只有兴全可转债（2004年5 月成立）； （2）该产品与相关指数的对比可以看出，在7年中有6年跑赢了中 信标普可转债指数。 （3）该产品的累计净值增长率高达285%，平均年化收益率19.31%，总收益在所有06年以前成立的24只非股票基金中排名第1位。 为什么现阶段发行可转债产品—“中信证券10号”？ 可转债品种平均价格较低 注：从历史经验来看，可转债赎回价格平均在180元左右，目前可转债的平均价格只为99.07元，处于历史底部。 可转债品种到期收益率高 注：可转债到期收益率中位数为3.63％，处于历史最高值附近，远高于历史均值-1.62％，具有很强的防御性。 可转债品种全面进入转股期 注：（1）所有转债在未来3个月内都进入转股期； （2）历史经验看转债进入转股期后很快转股，平均存续期1.5年，在转股 期内1年基本都转股，当前股市整体估值水平处于历史底部区域，利 于激发转债的股性，转债上涨空间。 可转债具备债券和股票双重投资价值。在股市上涨过程中，持有人可在转股期内将债券转换为股票，以获得相应个股的溢价。而在下跌行情中，可转债能选择“闭关”，并在转股期结束后获得高于当时票面价值的收益。此外，可转债还可以通过适时运用一系列相关条款形成“多重博弈”。 可转债品种质押回购预期 2011年9月底，上证所会同中国证券登记结算有限责任公司深入研究后指出，参照质押式回购标准券的原则，拟将可转债作为回购交易质押券。这项创新将极大增强可转债的流动性，有利于可转债市场的持续发展。目前，各方已就相关事宜达成一致意见，将在技术准备、开发工作就绪后允许可转债参与质押式回购交易。 可转债品种的主要弱点及投资的主要风险？ 当前市场可交易的可转债有19支，总规模约在1163亿，截止2012年1月，拟 发行可转债的规模大约在900亿。与公司债相比， 转债品种主要弱点表现在两方面： 融资效率低。监管机构仍将转债更多的当做权益融资看待。股东大会之后一般也要6 个月左右才有可能得以获批发行，超过1 年的也不少见（股东重新审议议案），而公司债在一个月内就能获批。转债与公司债同样要受制于债券余额不超过净资产额40%的限制，但融资效率相差悬殊； 对融资用途限制严格。转债融资背后需要有具体项目支持，而公司债资金用途显然更为灵活。因此，虽然转债融资成本相对更低，但由于上