第8章投资决策1.pptVIP

第8章 投资决策 8.1投资项目的评价方法 8.2 投资项目的现金流量 8.3投资项目评价方法的应用 8.4公司战略与净现值 IBM投资决策 1997年11月，国际商用机器公司（IBM）宣布计划投资7亿美元在纽约郊区兴建一座先进的计算机芯片开发工厂。IBM的新生产设施将能够在12英寸宽的硅片上制作芯片。这是一次重大的决策，因为当时大多数公司所采用的硅片仅有8英寸。根据IBM公司预测，12英寸芯片所包含的晶体管密度是8英寸芯片的2.5倍，而成本仅是8英寸芯片的1.7倍。因此，假如成功的话，新技术和新设施将使得IBM在生产能力方面超越竞争对手，在芯片制造领域更具有竞争优势。 IBM的计划为我们提供了一个资本预算（投资）决策的例子。7亿美元的标价是一个重大的举措，其潜在的风险和回报必须经过仔细的权衡。在本章我们要讨论制定此类决策的基本工具。 8.1 投资项目的评价方法 1净现值法 2回收期法 3折现回收期法 4平均会计收益率法 5内部收益率法（Internal Rate of Return ,IRR） 6投资评价方法的比较 1 净现值法 假定你花￥200,000购买了一幢二手的房子并在粉刷、管道等方面另外花费了￥100,000，这样，你的总投资是￥300,000。在工作完成以后，你将房子拿到市场上并发现它已经价值￥400,000。市场价值比成本高出￥100,000。你在这里是充当一名管理者，将一些固定资产（房子）、一些劳动（管道工、木匠和其他人），以及一些原料（地毯、涂料等）放在一起进行管理。最终的结果是，你创造了￥100,000的价值。换句话说，这￥100,000是管理者创造的附加值。 当然，真正的挑战，首先是在事前判断进行￥300,000的投资是否可行。这就是有关资本预算的内容。 Project Example Information You are looking at a new project and you have estimated the following cash flows: Year 0: CF = -165,000 Year 1: CF = 63,120; NI = 13,620 Year 2: 70,800; NI = 3,300 Year 3: 91,080; NI = 29,100 Average Book Value = 72,000 Your required return for assets of this risk is 12%. Calculating NPVs with a Spreadsheet Spreadsheets are an excellent way to compute NPVs, especially when you have to compute the cash flows as well. Using the NPV function The first component is the required return entered as a decimal The second component is the range of cash flows beginning with year 1 Subtract the initial investment after computing the NPV 练习 假设我们需要对一种新的消费产品是否应该推出进行决策。以项目的销售和成本为基础，项目的生命周期是5年，我们期望的现金流量是前两年每年￥2000，接下来的两年每年￥4000，最后一年是￥5000。生产的启动成本是￥10000。在对新产品评估时采用的折现率是10%。请做出决策。 Computing Payback For The Project Assume we will accept the project if it pays back within two years. Year 1: 165,000 – 63,120 = 101,880 still to recover Year 2: 101,880 – 70,800 = 31,080 still to recover Year 3: 31,080 – 91,080 = -60,000 project pays back in year 3 Do we accept or reject the project? 项目A到E的预期现金流量 年 A B C D E 0 -$100 -$200 -$200 -$200 -$50 1