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第25卷第6期 科技进步与对策 V01．25No．6 2008年6月 and Jun．2008 Science＆TechnologyProgressPolicy 日本风险投资的新发展及其对我国的启示 梁 鹏1，一．滨田康行2 (1．中南大学商学院，湖南长沙410083；2．北海道大学院经济学研究科，日本札幌060—0809) 摘要：美国是现代风险投资的发源地。其风险投资最发达。日本的风险投资业是在模仿美国的基础上建 立和发展起来的。虽然在起步的时间和规模上与美国都有很大的差距，但是作为亚洲最早发展风险投资的t 国家．经过3次发展的高峰和低谷．日本的风险投资仍然形成了特有的模式。利用最新的数据对日本风险投 资发展的新特点进行了分析。并探讨了其变化发展的原因和在发展过程中存在的问题。日本风险投资业发 展的经验和教训．对我国风险投资业的发展有着重要的启示作用。 关键词：风险投资；风险资本家；首次公开发行 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 文章编号：1001—7348(2008)06—0190—04 日本是亚洲风险投资的先驱者。其风险投资业是模仿 的情况访问了波士顿。当时美国正在兴起的对年轻的、具 美国模式发展而来的。迄今为止，日本的风险投资业和发 有成长力的企业持续进行投融资的美国的新产业——风 展初期相比，规模有了巨大的增长，已经发展成为上亿日 险资本，对追求知识集约化经济的日本金融界、证券界、产 元的产业。然而．风险投资的规模却只占到了其GDP的 业界产生了很大的影响。1972年11月，日本设立了第一家 0．2％．和美国的3％相比．很难说日本的风险投资得到了充 民间风险资本“京都企业发展股份有限公司(KED)”。KED 分的发展【11。但是从另一方面来看，日本的风险投资仍有巨 的目的是发掘新兴的、创造型的企业．对这些企业直接提 大的发展空间。 供资金援助，或进行经营指导。此后1972—1974年的3年间， 日本相继成立了8家由大银行和证券公司组成的风险投资 1 日本风险资本发展的历史和规模 公司。所以。1970～1973年日本迎来了第一次风险投资发展 的高峰期。1973年野村证券设立了第一个由证券公司主导 日本最早的正规的风险投资公司是1963年按照“中小 的创业资本——“日本共同金融(JAFCO)Y90JAFCO的资本 企业投资育成公司法”分别在东京、名古屋和大阪设立的3 金为5亿日元，大股东是日本生命保险公司、东洋信托银 BusinessInvestment 个投资育成公司(Small Companies简 行、野村证券、野村不动产、三洋证券等16家企业．投资对 称SBICs、。其目的是改善资产负债率较高的中小企业的财 象以3～5年内能上市的创业企业为主。但是第一次风险资 务状况、提高企业对不景气的抵抗力。具体的做法是，通过 本发展的高峰在1973年走人低谷，原因是中东石油危机的 接受增资扩股和可转换公司债券促进中小企业自有资本 的充实。中小企业投资育成公司法受到了1958年美国小企爆发、缺乏柜台交易(OTC)市场与有经验的风险投资家， 业投资法的启发．但是和美国不同的是它得到了政府的大 所以这些公司难以实现其资本收益，发展艰难。