期货期权市场.ppt

（2）权利与义务的不同。期货交易双方的权利和义务是对等的，都有要求对方履约的权利，且履约方都带有强制性。期权交易的买主享有选择权无需承担履约义务，只有期权卖方承担履约义务，即期权交易的强制性是单方面的。 （3）履约保证不同。期货交易双方都有履约义务，双方均需缴纳保证金。期权交易由于权利义务的不对称性，只有卖方交付保证金，以确保其最终履约。 （4）盈亏风险不同。期货交易在期货合约到期或对冲前，交易双方的盈亏状况随市场行情变化而变化。从理论上来说，交易双方的潜在盈利和亏损都是无限的，对称的。 见图4-1。从图4-1中可以看出：当期期货合约的市场价格高于合约的协议价格时，期货合约购入方将产生盈利，期货合约卖出方将产生亏损，二者的盈亏程度均与市场价格成正比例方向变化；当期货合约市场价格低于协议价格时，期货合约的卖出方将产生盈利，期货合约的购入方将产生亏损，二者的盈亏程度与市场价格成反比例方向变化。期权的买方从理论上看亏损有限，获利无限，期权交易的卖方从理论上看则获利有限而亏损无限。见图4-2、图4-3。 从图4-2、4-3中可以看出，当期权合约市场价格与合约协议价格远离程度发生变化时，无论看涨期权还是看跌期，其交易双方的盈亏程度都将分别呈现出固定盈亏和浮动盈亏的特点。 （5）套期保值的效果不同。运用期货交易进行套期保值时，在避免价格变动造成损失的同时也将放弃价格变动可能产生的利益。期权交易的买方在套期保值过程中，若价格变动方向有利于自己时，则可放弃期权直接实现具体的利益。 习题： 简述金融市场的功能有哪些？ 货币市场在实施货币政策中的作用有哪些？ 货币市场的特点有哪些？ 如何确定债券的价值？ 股价指数的计算方法及其含义有哪些？ 除权价的计算方法及其理论意义有哪些？ 影响股票价格的因素有哪些？ 简述期货市场的功能？ 期货交易与期权交易的区别有哪些？ 期货期权市场 1.1 期货市场的产生与发展 1.2 期货市场的功能 1.3 期货交易与现货交易的区别 1.4 期货交易与远期交易的区别 1.5 期权市场 1.1 期货市场的产生与发展 1．期货市场 期货市场（futures exchange）是指交易双方通过支付少量保证金进行标准化期货合约买卖的市场，是进行期货交易的场所。期货市场是现货市场的高级发展阶段。从组织结构上看，期货市场包括期货交易所、期货结算所，期货经纪公司和期货交易主体。期货交易所是卖卖期货合约的特定场所，是期货市场的核心。 期货合约（futures contract）是由期货交易所设计、经国家监督机构审批上市、规定在将来某一确定的时间和地点交收一定数量货币、金融工具或实物商品的标准化合约。期货交易者通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约规定各项义务。所谓对冲是指卖出或买进已买进或卖出的合约。 期货合约包含的主要内容有： 交易品种、交易数量和交易单位、最小变动单位、每日价格最大波动限制、涨跌停板、合约月份、交易时间、最后交易日、交割时间、交割标准和等级、交割地点、保证金、交易手续费、交易代码和上市交易所等。 第一张标准化期货合约，由芝加哥商品交易所（CBOT）在1865年推出。 期货合约的特点主要有： 期货合约指定的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是标准的，既定的，只有价格是变量。 期货合约在交易所组织下成交，具有法律效力。其成交价格通过竞价方式产生；期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易；期货合约可以通过对冲平仓结清履行责任。 2．期货市场的产生和发展 19世纪中叶，芝加哥作为农产品的集散地，已发展成为全美最大的谷物集散中心。为了解决季节性供求不平衡和谷物价格剧烈波动问题出现了本地经销商。随着谷物交易的不断发展，经销商和农场主之间开始签定买卖谷物的契约，即在谷物收成后，农场主与经销商之间按事前约定的条件进行谷物的交收。这种交易方式有利于经销商和农场主共担风险，很快被推广使用。 直到1848年，美国82位商人在芝加哥共同发起组建了世界上第一个正规的期货交易所——芝加哥商品交易所，简称CBOT。芝加哥交易所的诞生为谷物交易提供了商业性交易场所，统一了谷物交易方式及品质规格标准，将谷物交易方式由单纯的远期交割转变为有确定日交割的期货交易方式。 进入20世纪70年代，世界金融体制发生了巨大的变化，金融期货相继产生，自1975年CBOT率先推出短期国库券期货合约后，其它期货交易所相断推出了货币期货、利率期货、外汇期货、股价指数期货等，期货市场进入了快速发展阶段。 1.2 期货市场的功能 1．价格发现功能 价格发现是指在一个公开、公平、公正、高效和竞争的期货市场中，期货交易双方通过集中竞价形成期货合约价格的过程。在期货市场上聚集了众多商品生产者、销售者、需求者和投机者，即拥有众