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时建中 中国竞争法网 证券发行的监管体制 时建中 中国政法大学 证券发行监管体制的演变 旧证券法第十条： 公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准或者审批；未经依法核准或者审批，任何单位和个人不得向社会公开发行证券。 新证券法第十条第1款： 公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。 发行体制比较：注册制 注册制指发行人在发行证券之前，必须将有关公司的各种资料全面、准确地向证券监管机关申报、注册，监管机关只对申报的材料的全面性、真实性、准确性和及时性进行形式上的审查，如无异议，则申请自动生效，发行人即可发行证券。监管机关不保证申报文件中事实的准确性，也无权确认申报文件是否缺乏实质条件，投资的决策责任完全由投资者承担。 发行体制比较：核准制 核准制指发行人在发行证券的时候，不仅要公开公司的真实情况，而且必须符合一系列实质性条件、遵守比较严格的程序规定。监管机关审核的发行因素主要有：发行公司的营业性质和业绩、发行公司的资本结构和股份情况、发行公司的信息是否真实等。这种制度下，国家干预的色彩比较浓厚，强调法律的实质管理，重在维护公共利益和社会整体安全，可以凭借国家力量把不良的公司及其证券排除在证券市场之外。 额度审批制向核准制过渡 我国原来股票发行采取的是额度审批制。这种制度在实质管理的内容中加入了计划管理的因素。审批制的起点是切蛋糕式的额度分配。 1996年证监会推行的是“总量控制、限报家数”的办法，当年的额度是50亿，1997年是150亿。与额度分配相适应的是证券发行的两级审批制，即地方政府或国务院有关产业部门的推荐和初审，中国证监会最终的审核。审批的内容包括发行条件的实质审查、申请文件的形式审查和关于价格等发行方案的审查。这种行政干预过深的审查并不能阻止发行中的过度包装、虚假陈述的问题。 发行审核委员会 第二十二条 国务院证券监督管理机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申请。 　　发行审核委员会由国务院证券监督管理机构的专业人员和所聘请的该机构外的有关专家组成，以投票方式对股票发行申请进行表决，提出审核意见。 　　发行审核委员会的具体组成办法、组成人员任期、工作程序，由国务院证券监督管理机构规定。 王小石一审被判13年并处没收个人财产12万 王小石涉嫌受贿一案，于2005年12月9日上午北京市第一中级人民法院(下称“一中院”)一审宣判。 　　被告人王小石因犯受贿罪，被判处有期徒刑十三年，并处没收个人财产人民币十二万元。与王小石一同受审的另一名被告人林碧，因犯公司人员受贿罪和介绍贿赂罪，数罪并罚，被判处有期徒刑十年，并处没收个人财产人民币十万元。 　　一中院审理认为，被告人王小石身为国家工作人员，利用本人职权或地位形成的便利条件，通过其他国家工作人员职务上的行为，为请托人谋取不正当利益，收受请托人通过他人给予的贿赂款人民币72.6万元，其行为已构成受贿罪。 ??? 根据一中院提供的资料，今年44岁的王小石，捕前系中国证券监督管理委员会发行监管部发审委工作处助理调研员，从1996年到2000年，王小石先后在中国证监会发行部审核处等部门工作，2000年10月被调到深圳证券交易所参与创业板块的筹备工作，2003年4月又回到证监会机关工作。 ??? 2002年3月至9月间，王小石利用担任中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）发行监管部发审委工作处助理调研员的便利条件，通过时任东北证券有限责任公司工作人员的林碧介绍，接受福建凤竹纺织科技股份有限公司的请托，通过证监会发行监管部其他工作人员职务上的行为，为凤竹公司在申请首次发行股票的过程中谋取不正当利益，为此王小石收受请托人通过林碧给予的贿赂款人民币72.6万元。 　　被告人林碧身为东北证券公司工作人员，利用职务上的便利，在为与东北证券公司签订承销协议的企业谋取利益的过程中，向企业索要、收受贿赂款人民币99.2万元，其行为已构成公司人员受贿罪。此外，林碧在凤竹公司申请上市过程中，帮助凤竹公司向王小石介绍贿赂，情节严重，其行为又已构成介绍贿赂罪，应与其所犯公司人员受贿罪并罚。 是否予以核准的时限 第二十四条 国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门应当自受理证券发行申请文件之日起三个月内，依照法定条件和法定程序作出予以核准或者不予核准的决定，发行人根据要求补充、修改发行申请文件的时间不计算在内；不予核准的，应当说明理由。 核准决定不合法时的处理 第二十六条 国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门对已作出的核准证券发行的决定，发现不符合法定条件或者法定程序，尚未发行证券的，应当予以撤销，停止发行。已经发