第六章 资本市场 ---证券投资基金市场.pptVIP

四、开放式基金的申购与赎回 开放式基金在募集期结束后有一段短暂的封闭期，然后进入正常的申购、赎回期。投资者申请购买基金份额的行为通常被称为基金的申购。在基金募集期内认购基金份额，一般会享受到一定的费率优惠。除此之外，基金申购与基金认购没有本质区别。　　开放式基金的赎回是指基金份额持有人要求基金管理人购回其所持有的开放式基金份额的行为。 申购价格=NAV（基金资产净值）+申购手续费 赎回价格=NAV（基金资产净值）-赎回手续费 四、开放式基金的申购与赎回 1、申购份额的确定 前端收费模式下申购份额的确定 净申购金额=申购金额/（1+申购费率） 申购费用=申购金额-净申购金额 申购份额=净申购金额/申购日基金单位净值 后端收费模式下申购份额的确定 申购价格=单位基金净值×（1+申购费率） 申购份额=申购金额/申购价格 四、开放式基金的申购与赎回 2、基金的赎回 前端收费 赎回价格=单位基金净值×（1-赎回费率） 赎回金额=赎回份额× 赎回价格 后端收费 赎回价格=单位基金净值×（1-赎回费率） 赎回金额=赎回份额×（赎回价格-后端收费费率） 四、开放式基金的申购与赎回 3、其它相关规定 （1）申购、赎回的登记　　投资者申购基金成功后，登记机构一般在T+1日为投资者办理增加权益的登记手续；投资者自T+2日起有权赎回该部分基金份额。投资者赎回基金份额成功后，登记机构一般在T+1日为投资者办理扣除权益的登记手续。　　基金管理人可以在法律法规允许的范围内，对登记办理时间进行调整，并最迟于开始实施前3个工作日在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告。 四、开放式基金的申购与赎回 3、其它相关规定 （2）巨额赎回的认定及处理方式 ①巨额赎回的认定　　单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10％时，为巨额赎回。单个开放日的净赎回申请，是指该基金的赎回申请加上基金转换中该基金的转出申请之和，扣除当日发生的该基金申购申请及基金转换中该基金的转入申请之和后得到的余额。 四、开放式基金的申购与赎回 3、其它相关规定 （2）巨额赎回的认定及处理方式 ②巨额赎回的处理方式　　出现巨额赎回时，基金管理人可以根据基金当时的资产组合状况决定接受全额赎回或部分延期赎回。　　一是接受全额赎回。当基金管理人认为有能力兑付投资者的全部赎回申请时，按正常赎回程序执行。　　二是部分延期赎回。当基金管理人认为兑付投资者的赎回申请有困难，或认为兑付投资者的赎回申请进行的资产变现可能使基金份额净值发生较大波动时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于上一日基金总份额10％的前提下，对其余赎回申请延期办理。对于当日的赎回申请，应当按单个账户赎回申请量占赎回申请总量的比例，确定当日受理的赎回份额；未受理部分除投资者在提交赎回申请时选择将当日未获受理部分予以撤销外，延迟至下一开放日办理。 　　截至2004年12月7日，我国54只基金的算术平均价格为0.72元,算术平均净值1.01元,折价交易状况非常严重。在美国，封闭基金折扣率为5%，其他国家为10－20%，而在我国平均折扣率为30%以上。 　　 思考：封闭基金为何打折？如果投资，应注意什么？ 　一是因为基金盈利水平和操作水平不如人意； 　二是因为基金变现时价格冲击； 　三是因为封闭基金流动性较差。 　 我国在2002年全部54只封闭型基金全部亏损，而开放型17只也有14只亏损。　 案例一： 　　如果投资封闭型基金，应当考虑： 　一是是否有封转开的希望； 　二是是重仓股的走势； 　三是到期日； 　四是是否被严重低估； 五是否有分红。 　　 案例一： 美国成长型基金与收入型基金对比 案例二： 试根据下图分析成长型与收入型基金的投资思路，说明了什么道理？ 收入型基金透过投资在价格遭低估的股票，力求获取最大的投资报酬率，他们强调公司的股价，分析公司的营收、资产负债表以及现金流量表；成长型基金将焦点放在公司未来盈余的成长潜力，从中找寻最大的报酬，而股票价值并不是其考量的重点。就长期而言，这两个不同的投资方式 ，是否会造成不同的绩效表现？ 从上图，我们可以看出，不管是成长型或价值型，都无法永远独领风骚。价值型股票，从2000年至2001年表现突出，但不表示中长期而言，仍会持续大幅上涨，价值型投资法近来脱颖而出，最主要是反映出科技泡沫破灭后，一度过度膨胀的成长型股票渐趋疲弱。 案例二： 成长型与收入型基金的投资思路： 对于老年人而言，资产保值的重要性要大于资产增值的重要性；而对于中青年而言，由于各阶段房子、孩子、未来养老的日子等方面的压力，资产增值的