2 远期与期货概述.ppt

沪深300股指期货合约表 　－ 最小价格波动值 期货合约中通常也规定了最小的价格波动值，或称为“刻度值”（Tick Size）。期货交易中买卖双方每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。 －每日价格波动限制与交易中止规则（熔断） 熔断机制是指预先设定一个熔断价格，当价格波动过于剧烈达到熔断价格时，市场便必须在预定的一段时间内停止交易或只能在某一价格范围内进行交易，预定时间段过后市场才恢复正常交易。设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生剧烈变化的时候有一个冷静期，防止过度反应。例如CME就规定，当SP500股指期货价格超过前一个交易日结算价的2.5％、5％、10％、15％或20％时，该期货交易就暂停几分钟。 －交割条款 通常期货合约的到期交割可能有两种方式：现金交割与实物交割。 * 2.3 期货市场的交易机制 初始保证金（Initial Margin）。 每日盯市结算 维持保证金（Maintenance Margin） 保证金追加通知（Margin Call） * 期货是每日盯市结算实现真实盈亏的，因此可以把期货看作一个每日以结算价平仓结清并以该结算价重新开立的合约，每日结算价格就是不断变动的期货交割价格 2.3 期货市场的交易机制 （三）保证金制度和每日盯市制度 开立期货头寸的方式有二：买入建仓和卖出建仓，即分别进入期货的多头和空头建仓。 结清期货头寸的方式则主要有以下3种： 到期交割或现金结算 平仓（Offset） 期货转现货（Exchange-for-Physicals，EFP） * 2.3 期货市场的交易机制 （四）开立与结清期货头寸 中国金融期货交易所 上市交易所 IF 交易代码 现金交割 交割方式 同最后交易日 交割日期 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 最后交易日 合约价值的12% 最低交易保证金 上一个交易日结算价的±10% 每日价格最大波动限制 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 最后交易日交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 交易时间 当月、下月及随后两个季月 合约月份 0.2点 最小变动价位 指数点 报价单位 每点300元 合约乘数 沪深300指数 合约标的 案例2.6 表2-7 2007年9月25日SP500股指期货交易行情 * 2.3 期货市场的交易机制 （五）期货报价与行情解读表 案例2.7 　　 未平仓合约数的变化 2007年9月21日，2009年9月到期的SP500指数期货合约SPU9在CME上市。 * 2.3 期货市场的交易机制 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 远期与期货概述 * 第一节 远期与远期市场 金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多头（Long Position），而在未来将卖出标的物的一方称为空头（Short Position）。  * 1.1 金融远期合约的定义 1.1 金融远期合约的定义 案例2.1 人民币远期外汇 远期合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格，从而消除了价格风险。 * 如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就会盈利而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会盈利。 (b) 远期空头的到期盈亏 (a) 远期多头的到期盈亏 标的资产价格 标的资产价格 K K 盈亏 盈亏 * 2.1.1 金融远期合约的定义 　根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括 1.远期利率协议 2.远期外汇协议 3.远期股票合约 * 2.1.2 主要的金融远期合约的种类 1．远期利率协议远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。合约中最重要的条款要素为协议利率，我们通常称之为远期利率，即现在时刻的将来一定期限的利率。例如1?4远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率；3×6远期利率，则表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。 * 1.2 主要的金融远期合约的种类 2．远期外汇合约　　远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 　　按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。 　　注意，有些国家由于外汇管制，因此本金不可交割