天津发展投资价值分析.pptVIP

Company Logo 4-3 其他影响投资价值的因素（一） 公司于二零一一年二月十八日与一组银团签订有关港币2,000,000,000元的有期贷款融资协议，为期六十个月，贷款要求天津市人民政府控股或公司受津联之直接或间接管理控制，否则违约； 二零一一年四月，公司获准发行13亿元人民币的可换股债券，债券于2016年到期，时间窗口上与贷款一致，初步换股价为每股8.831元，而可转换债券悉数转换为股份后控股公司津联持股量将由之前的54.05%降至37.54%； 这就是说，未来五年，公司股价较难达到8.831元以上； 目前股价为4.37元，再不造成违约的条件下，五年投资回报最高为100%，年复合增长约15%； 需要注意的是，这是投资能获得的最大盈利。 Company Logo 4-3 其他影响投资价值的因素（二） 公司当前市净率约0.6倍，与过去十年平均水平相若，故现价并不昂贵，实际上，根据托宾Q理论，投资公司股本更具价值意义； 而股价一直上不去则主要是由于公司核心业务为基本公共服务，单纯的电、水、热价格受政府管制，盈利能力较弱； 要实现公司稳步发展，则必须在业务链上进行拓展，如产品安装和维修、设备零售和批发、技术顾问服务等； 同时可以涉及到物流、煤炭资源等行业； 另外，还要加速市场拓展，将业务辐射到周边地区。 Company Logo 4-3 其他影响投资价值的因素（三） 总体来说，公司目前处于资产整合期，公路业务和酒店的出售有利于公司将资金集中到主业发展和新业务拓展上； 联营公司王朝酒业和奥的斯电梯一直为公司带来稳定盈利，港口整合优势也逐步体现，香港万怡酒店入住率平均达到80%以上，且盈利能力逐步显现； 但是，占据公司总营业额97%的公用设施业务前景堪忧，公司能否获重估取决于新的资产整合计划和新的盈利增长点的开发。 Company Logo Text 4 Text 5 Text 6 经营风险 财务风险 投资风险 收益风险 资本风险 5 投资风险揭示 Company Logo 5-1 股票投资收益风险 当前，国内国际都在经历着滞胀（经济停滞和通货膨胀）局面，各国央行为应付严重的通货膨胀，也都开始实施紧缩的货币政策，存款准备金上调和加息是货币政策的惯用手段； 中国自2010年初调高准备金以来，目前大型金融机构的存款准备金率已达21.5%； 于此同时也多次加息，一年期存款利率达到3.25%，并且预期再次加息可能性较大； 可见，在资金面趋紧和货币机会成本增大的情况下，股票投资收益风险亦增大。 Company Logo 5-2 股票投资资本风险 与股票投资收益风险不同，股票投资资本风险是指投资者在股票投资中面临着投资资本遭受损失的可能性； 包括系统性风险和非系统性风险； 系统性风险主要是国家抗通胀实施紧缩货币政策对股票投资的影响，总体来说，存在下行风险； 另外一个很重要的就是贸易保护主义的抬头对外贸的影响，也会降低公司的业务发展。 Company Logo 5-2-1 经营风险 一是对天津凯悦酒店的经营，由于入住率不高而营收弥补不了成本出现亏损，并且涉及地区改造，公司董事会已决定作为待售资产处理； 二是停止征收道路建設車輛通行費的規定，致使公司不得不退出收费公路业务； 另一个则是国家对公用设施财政补贴政策的变化，自2010年起，由原来的按供应量，改为双方每年协商之定额补贴，预期财政补贴将逐步减少，公司主营前景堪忧。 Company Logo 5-2-2 财务风险 货币风险 价格风险 利率风险 主要为 应收账款风险 流动性控制风险 市场风险 信贷风险 流动资金风险 Company Logo 5-2-2-1 市场风险 包括货币风险、价格风险和利率风险； 货币风险主要是计价的非功能货币（主要为港元）兑换人民币的风险； 价格风险是上市及非上市股份、非上市基金及非上市信托投资面临价格风险，但相对总资产来说金额并不重大，公司并无承受商品价格之风险； 借贷产生利率风险，主要包括按浮动利率作出的借贷令本集团须承受现金流利率风险和按固定利率作出的借贷则令本集团须承受公允价值利率风险，并且集团公司没有使用任何利率掉期工具来对冲其利率方面的风险。 Company Logo 5-2-2-2 信贷风险 信贷风险主要产生自存放于银行或其他金融机构的现金存款及按公允价值透过损益列账的财务资产，以及共同控制实体、联营公司、关连公司、少数股东、受投资公司及客户的信贷风险（包括尚未收到的应收款项）。 Company Logo 5-2-2-3 流动性风险 整体来说，流动性方面公司控制得比较好，不管是从现金及其等价物，还是流动比率、速动比率等流动性指标，都体现了公司流动性管理的审慎原则，因此，流动性风险相比较小； 此外，公司在推进资产整合