融资融券交易中的保证金制度.pdfVIP

2012 /04 总第420 期 商业研究 COMMERCIAL RESEARCH 文章编号:100 1 － 148X (20 12)04 － 0 122 － 05 融资融券交易中的保证金制度 齐 萌 ( ， 20 170 1) 上海政法学院国际法商系 上海 : ， 、 摘要 保证金制度是融资融券交易的一项重要制度 可以有效的降低融资融券交易的成本 控 、 。 制证券市场的过度投机 防范和控制融资融券交易所带来的风险 由于法律移植所具有的只观 、 ， 。 其行 不见其核的固有缺陷 导致我国的保证金制度并不完善 通过对美国保证金制度的立法 ， ， 和实践进行考察 并对境外市场保证金变动对股价波动影响的实证结果进行梳理 可以发现我 ， 。 ， 国保证金制度在立法和实践中还存在诸多缺陷 难以发挥其积极作用 因此 借鉴国外成熟的 ， : ， 立法和实践经验 我国的保证金制度应着重完善以下几个方面 厘清保证金制度的设立宗旨 ， ， 。 明确保证金比例的主管机关 规定保证金的现金比例 建立灵活和多层次的保证金制度等 : ; ; ; 关键词 融资融券交易 保证金制度 实证检验 制度完善 中图分类号:DF438 文献标识码:B 。 ， 保证金制度是融资融券交易风险监管的基础 易 因其保证金制度最具代表性 以下将以美国的 ， ， 性制度 也是证券公司和清算机构抵御风险的重 保证金制度为中心 探讨美国保证金制度的立法 。 。 要工具 保证金分为初始保证金和维持保证金两 和实践 ， 、 ( ) 种 其内容主要包括保证金的账户 保证金的比率 一 初始保证金的相关规定 、 ， 20 20 ， 及其调整 保证金的追缴等 而保证金比率则是该 世纪 年代 美国证券市场只有少数证券 。 ， 。 制度的核心 保证金制度作为一种舶来品 我国的 交易所对保证金交易进行监管和防控 由于保证 ， ， 相关法律规则在融资融券交易中引入了该制度 金交易的初始保证金金额过