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第 章
资产配置与市场时机选择
本章学习提要
通过宏观、行业、个股的分析、对所选择的资
产进行收益率预测并进而最优化的过程来构建
投资组合。
资产配置主要包括战略资产配置和战术资产配
置。战术资产配置是机遇短期收益率变化的预
测来实现的，具有三种相应的资产配置方法：
买入并持有策略
恒定混合策略
投资组合保险策略
2
章节目录
第一节 股票选择策略
第二节 战略资产配置
第三节 战术资产配置
第四节 市场时机选择
3
第一节 股票股票选择策略
一、两种投资策略
二、股票选择策略和预测能力
三、构建投资组合
四、投资过程管理
4
第一节 股票股票选择策略
一、两种投资策略
（一）投资策略选择的影响因素
投资组合策略的选取主要取决于三个方面因素的影
响：一是宏观因素，即整个市场动态及宏观经济因
素的变化；二是行业因素，即股票所属行业或部门
的整体盈利情况及其面临的风险；三是个别因素，
即单只股票所面临的风险和收益的权衡。
投资者可以选择采取自上而下(Top down)或自下而
上的策略(Bottom down)。
5
第一节 股票股票选择策略
一、两种投资策略
（一）投资策略选择的影响因素
投资收益 投资风险
宏观因素 市场风险
类别行业风险
行业因素 /
个别因素 特殊风险
积极策略
消极策略
6
第一节 股票股票选择策略
一、两种投资策略
（二）可供选择的投资策略类别
积极策略
积极型投资策略也称时机抉择型投资策略，是指投
资者在风险调整的基础上努力获得高于消极基准投
资组合的绩效。
消极策略
消极型投资策略也称非时机抉择型投资策略，是指
投资者通过构建消极指数进行投资，实现投资组合
的多样化。
7
第一节 股票股票选择策略
二、股票选择策略和预测能力
完全消极的投资策略：对市场、行业和股票这三个收
益率变动均保持被动
完全消极的投资策略：对市场和行业收益率保持被动
而对股票选择采取主动
完全积极的投资策略：对市场、行业和股票这三种因
素的收益率成分均采取主动策略
完全积极投资策略 混合型投资策略 完全消极投资策略
收益:
风险： 完全积极投资策略
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