股票期权制度与公司治理结构的完善.pdfVIP

企业管理 Business Management 股票期权制度 与公司治理结构的完善 ■ 刘斌红（浙江师范大学工商管理学院 浙江金华 321004） 提，针对这一问题有关的制度安排只能起到 收入制度是否有效的一个基本标准。 制约和改善作用，而不能从根本上解决这一 内容摘要：作为一种国际公认的有效 股票期权制度对公司治理结构 问题。给予经营者期权或由经营者直接持股 激励方式，股票期权近来开始引起各 只是一种激励机制，一些人认为这一安排可 的影响 方人士越来越频繁的讨论，同时，它在 我国所面临的政策、法律和市场环境 以实现经营者和所有者的利益一致，这是一 在股票期权与公司治理结构二者关系 也已经趋于成熟。有理由相信，在提升 种错误的认识。经营者所拥有的期权或持有 的基础上，股票期权制度从不同的角度来 我国微观经济的运行效率方面，股票 的股份一般是小股，它更主要的表现为一种 影响公司治理结构，使公司的内外治理结 期权将发挥出越来越重要的作用。 货币的效益，而不是对企业的剩余控制权。 构发生变化。 关键词：股票期权 治理结构 激励 这种少量的股份称为 “廉价的股票”。企业 股票期权与公司治理结构的关系 剩余的收入在某种程度上是一种 “公共产 如何防止公司经理人员独占剩余控制 票期权是伴随着企业理论和 品”，企业的利润属于全体股东，并不区分 权，一个较好的办法就是承认经理人员拥有 人力资本理论的发展而发展 每个股东是否认真行使了股东的权利，是否 一个包含高度偶然事件、长期激励的契约， 的。在我国，随着资本市场的 参与了企业的经营。那么作为一个小股东， 使得在某些偶然事件下，经理人员获得的边 股不断发展与完善，在我国公 通过自身的努力使其他股东占到好处，甚至 际补偿能够大于其独占控制权获得的边际个 司中对高级经理人员实行股 是更大的好处，这样做的成本和风险与收益 人收益，这就是股票期权激励机制发挥作用 票期权激励的必要性已成为共识。 相比显然是不合算的。反之，坐享其成、“搭 的基本原理。但是在一定条件下，这种激励 便车”则是更好的选择。 契约面临的更为严肃的问题是它可以为经理 股票期权的理论基础及其影响 由此可见，少量的股票并不足以改变 人员的擅自做主创造大量的机会。 机制 代理人的利益和行为。只有当股份大到一 从外部治理角度出发，重点应该抓好三 股票期权从本质上讲是一种对管理层 定程度时，这一状况才可能改变。这就是 种类型的市场建设问题。首先，必须积极营 的激励机制，这一激励机制之所以必要，则 我们所讲的“有包容性的私利”。股份越大， 造良好的资本市场环境，尤其是股票市场环 源于现代大企业中物质资本的提供者 （资 持股者从企业长期、总体效益改善中赢利 境，它能为股权激励提供化解代理风险的出 本家）与人力资本即经营管理和创新能力 越大。当他的收益份额大到足以抵偿其监 口，并保证经理人员个人利益与公司利益最 的提供者 （企业家）职能的分离以及由此 督成本时，他就情愿承受让别的股东“搭 大化的趋同，确保股权激励的有效性。其次， 导致的委托代理问题。企业家人力资本的 便车”的后果，付出必要的成本去改善企 必须积极创建有效的经理劳动力市场，并配 专有性决定了他们至少部分掌握了企业的 业的剩余收益，而经营者所持股份的数额