投资学-量化投资探讨.pptVIP

证券投资学 中国人民大学财金学院 周炜 Email: zhouw@ruc.edu.cn Tel: 第四部分 量化投资探讨 主要内容 * * 量化投资在海外的发展已有30多年的历史，其投资业绩稳定，市场规模和份额不断扩大、得到了越来越多投资者认可。事实上，互联网的发展，使得新概念在世界范围的传播速度非常快，作为一个概念，量化投资并不算新，国内投资者早有耳闻。但是，真正的量化基金在国内还比较罕见。 量化投资四大特点 　　第一，纪律性，所有的决策都是依据模型做出的。 　　纪律性的好处很多，可以克服人性的弱点，如贪婪、恐惧、侥幸心理，也可以克服认知偏差，行为金融理论在这方面有许多论述。纪律化的另外一个好处是可跟踪。定量投资作为一种定性思想的理性应用，客观地在组合中去体现这样的组合思想。一个好的投资方法应该是一个“透明的盒子”。我们的每一个决策都是有理有据的，特别是有数据支持的。 　　第二，系统性。具体表现为“三多”。首先表现在多层次，包括在大类资产配置、品种选择、精选种类三个层次上我们都有模型；其次是多角度,定量投资的核心投资思想包括宏观周期、市场结构、估值、成长、盈利质量、分析师盈利预测、市场情绪等多个角度；再者就是多数据，就是海量数据的处理。人脑处理信息的能力是有限的，当一个资本市场只有10个交易品种，这对定性投资经理是有优势的，他可以深刻分析这10家公司。但在一个很大的资本市场，比如有成千上万的入场机会时，强大的定量投资的信息处理能力能反映它的优势，能捕捉更多的投资机会，拓展更大的投资机会。 　　第三，妥善运用套利的思想。定量投资正是在找估值洼地，通过全面、系统性的扫描捕捉错误价格偏离带来的机会。定性投资经理大部分时间在琢磨哪一个企业是伟大的企业，那个交易是可以翻倍的交易；与定性投资经理不同，定量基金经理大部分精力花在分析哪里是估值洼地，哪一个品种被低估了，买入低估的，卖出高估的。 第四，靠概率取胜。这表现为两个方面，一是定量投资不断的从历史中挖掘有望在未来重复的历史规律并且加以利用。二是依靠一组交易取胜，而不是一个或几个交易取胜。 定性投资： 人的情绪，人性弱点对投资影响较大 定量投资资： + ★ 人的情绪，人性弱点对投资影响较小 ★ 人的思维和精力得到延伸和补充，在投资覆盖的广度和深度，尤其在广度上有很大提高。 简而言之， 定量投资将投资专家的思想，经验和直觉反映在量化模型中 定量投资使用大量数据和信息帮助投资判断 定量投资利用电脑帮助人脑处理大量信息 量化投资在中国 数据显示，截止2009年6月30日，中国定量投资规模总量约187亿，在全部基金管理规模中占比尚不到1%.可以说量化投资在中国目前还是一块未被开垦的处女地，未来发展空间非常大。 定量投资在中国的适用性 A\市场饱和度： 在美国定量投资约占全部主动金融投资的30%，在中国不到1%，有充分的发展空间。 B\需求环境： 市场更成熟时投资产品多样化需求加强，随着投资者对量化投资的了解，会有更多量化产品需求。 C\供给环境： 数据：一方面，国内市场目前能提供丰富的数据，另一方面，即使存在“数据陷阱”，但大范围，有规律的造假数据恰是定量投资超额收益的来源． ? 信息技术：在量化投资运用范围内，基本与国外同步 投研人员：具备很好的基本素质 ? 结论：定量投资在中国： 机遇难求！