台湾金融资产证券化之.pptVIP

臺灣金融資產證券化之現況與未來挑戰 邱靖博 2008年5月 報告大綱 金融資產證券化簡介 美國金融資產證券化發展 次級房貸危機與證券化市場 台灣金融資產證券化發展現況 台灣金融資產證券化案例 次級房貸危機對金融風險管理之啟示－代結論 前言 自去(2007)年中延燒至今的美國次級房貸市場(subprime)，引起市場參與者對資產證券化，尤其是房貸之金融資產證券化商品的廣泛討論。 我國自2003年起至今年3月份，也已有55件金融資產證券化相關案件發行，累計發行金額超過新台幣5,000億元，且逐年增加中，顯見業界對此商品之重視。 立法院於2002年6月20日三讀通過之「金融資產證券化條例」所主要規範者，即為金融資產證券化的法律關係及其基本架構。 證券化的意義 廣義：指企業募集資金，由過去透過銀行等金融機構借貸資金之間接金融方式，轉而直接向社會投資大眾發行股票或債券之直接金融方式。 狹義：企業或金融機構為提高所持有之資產及債權之流動性，以該資產及債權為抵押擔保，設計並發行新型態之證券，公開銷售與一般投資大眾，達成募集資金之過程。 可區分為「傳統證券化」與「資產證券化」兩大類。 「傳統證券化」係指公司企業為籌募營運資金，而發行股票、公司債或轉換公司債等有價證券，銷售與投資人之籌資方式，又稱為「企業金融證券化」 。 證券化之分類與關係 資產證券化之定義 創始機構對其擁有可以產生現金流量之資產進行群組、包裝及重組為證券形式，將其銷售與投資人之過程。 若依照該資產本身的性質，尚可區分為「金融資產證券化」及「不動產證券化」。 金融資產證券化之意義 指金融機構或企業，將其所保有之各種資產或債權，轉換成證券型態向投資大眾銷售之一種流動化、市場化之現象。 其主要目的為：便利取得資金、提高資產流動性及改變資產結構。 金融資產證券化的架構與參與者 金融資產證券化分類圖 美國資產證券化演變歷程 美國資產證券化演變歷程(續) 美國資產證券化現況 何謂次級房貸 次級房貸(Subprime Mortgage)係指信用不佳【美國FICO (Fair Issac Corporation) 評分620分以下，以及高於620分但缺乏所得證明資料】或自備款非常低者所借之房貸。 次級房貸風暴的形成 資料來源：林則棻(2008)，次級房貸危機對金融風險管理之衝擊，2008 TMAT企業重建國際研討會簡報資料。 次級房貸引起的金融市場連鎖效應 資料來源：林則棻(2008)，次級房貸危機對金融風險管理之衝擊，2008 TMAT企業重建國際研討會簡報資料。 國內金融資產證券化歷程 民國八十七年一月:「金融革新小組」對我國資產證券化之推動達成共識 。 民國八十九年六月:「信託業法」通過，為台灣資產證券化勾勒出基礎架構。 民國九十一年七月:「金融資產證券化條例」 公布施行，確立台灣金融資產證券化法律規範。 國內金融資產證券化法制規範 導管機構採取雙軌並行制 資產的種類限於債權 特殊目的信託 特殊目的公司 信用評等及信用加強 特殊目的信託架構圖 特殊目的公司架構圖 資格條件 特殊目的信託 信託業法所稱之信託業 信評達一定等級以上(BBB-) 資本額二十億元以上 特殊目的公司 設立採許可制 應由金融機構組織設立且股東人數以一人為限 金融機構與創始機構不得為關係企業 專業經營資產證券化業務 資本額10萬元以上 發行及轉讓 私募 特定投資人或35人以下 投資說明書 受託機構發行受益證券特殊目的公司發行資產基礎證券處理準則 15個營業日生效 公募 非特定人公開招募 公開說明書 受託機構公開招募受益證券特殊目的公司公開招募資產基礎證券處理準則 12個營業日生效 上市或上櫃同意函 全數委託承銷商包銷 風險隔離 特殊目的信託 信託的特性 創始機構與受託機構不得為同一關係企業 信託撤銷的排除 特殊目的公司 受讓之資產不得為出質、讓與、互易、 供擔保或其他處分 不得兼營其他業務 不得借入款項、為任何人保證或背書 投資人保護 特殊目的信託 財務操作的限制 受益人會議 信託監察人 特殊目的公司 財務操作的限制 資產基礎證券持有人會議 監督機構 相關稅負規定 信用評等及信用增強 公募案件：強制信用評等 私募案件：依市場需要自行決定 信用增強方式：擔保、信用保險、超額資產、更換部分資產或其他方式 資訊充分揭露於公開說明書、投資說明書或規定之其他文件 國內金融資產證券化案件統計 國內各類金融資產證券化累計發行金額之比例(92年~97年3月) 國內案例分析－台灣工銀企貸款債權證券化 國內案例分析－台灣工銀企貸款債權證券化（續） 為我國第一宗金融資產證券化案例 為我國第一宗證券化私募案件 架構簡單容易了解，僅有二個券種 成功募集，給予市場信心 一年半左右第一順位債券已全部清