中级财务管理——第1章资金成本课件.pptVIP

中级财务管理 周旻 第一章 资本成本与资本结构 第一节 资本成本 第二节 财务杠杆 第三节 资本结构 通过本章学习，掌握资本成本的概念及性质，理解其对企业财务管理的意义；掌握各种来源资金的资本成本的计算方法，掌握加权平均资本成本的含义及计算。理解企业经营风险与财务风险和区别，理解经营杠杆与财务杠杆的作用，掌握经营杠杆系数和财务杠杆系数以及总杠杆系数的计算方法。掌握确定最佳资本结构的方法。 第一节 资本成本 一.资本成本的构成及决定因素 二.资金成本的计算 1、个别资本成本的计算 2、综合资本成本的计算 3、边际资本成本的计算 一.资本成本的构成及决定因素 1.资本成本的含义 2.资本成本的性质 3.资本成本的种类 4.资金成本的作用 5.资金成本的表示方法 6.资本成本的决定因素 1.资本成本含义 资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。它也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。在数量上它等于各项资本来源的成本加权计算的平均数。 1.资本成本含义 含义：资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。 内容:资金成本包括筹资费用和用资费用两部分 用资费用是指企业因使用资金而支付的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其特点是与资金的使用时间长短有关。可以看作变动成本。 筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的代价，比如债券、股票的发行费用，银行借款手续费等，其特点是筹资开始时一次性支付。取得成本与筹资的次数相关，与所筹资本数量关系不大，一般属于一次性支付项目 ，可以看作固定成本。 2.资本成本的种类 1）、个别资本成本是单种筹资方式的资本成本，一般用于比较和评价各种筹资方式。 2）、综合资本成本是对各种个别资本成本进行加权平均而得的结果，一般用于资本结构决策。 3）、边际资本成本是指新筹集部分资本的成本，在计算时，也需要进行加权平均，一般用于追加筹资决策。 3.资本成本的性质 1）、资本成本是资本使用者向资本所有者和中介机构支付的费用，是资本所有权和使用权相分离的结果。 2）、资本成本作为一种耗费，最终要通过收益来补偿，体现了一种利益分配关系。而资本成本的补偿是对资本所有者让渡资本使用权的补偿，一旦从企业收益中扣除以后，就退出了企业生产过程，体现了一种利益分配关系。 资本成本的性质 3、资本成本是资金时间价值与风险价值的统一。资本成本与资金时间价值既有联系，又有区别。资金时间价值是资本成本的基础，但是资金时间价值和资本成本在数量上并不一致。资本成本不仅包括时间价值，而且还包括风险价值、筹资费用等因素，同时，还受到资金供求、通货膨胀等因素的影响。 个别资本成本是综合资本成本和边际资本成本的基础，综合资本成本和边际资本成本都是对个别资本成本的加权平均。三者都与资本结构紧密相关，但具体关系有所不同。 4.资金成本的作用 1.是选择筹资方式,进行资金结构决策的依据; (1）个别资本成本是比较各种筹资方式的依据。 （2）综合资本成本是衡量资本结构合理性的依据。 （3）边际资本成本是选择追加筹资方案的依据。 2.是评价投资方案,进行投资决策的重要标准; 只要预期投资报酬率大于资本成本，投资项目就具有经济上的可行性。 3.是构成评价企业价值的折现率的基础 5.资金成本的表示方法 资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同资金规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。 影响资本成本的因素 资本成本由筹资费用和使用费用两部分组成。此外，公司的融资规模和资本市场的条件也是影响公司资本成本的因素。 6.资本成本的决定因素 1.总体经济环境 2.证券市场条件 3.公司内部的经营状况和财务状况 4.融资规模 二、资金成本的计算 1.资金成本计算基本原理: 资金成本即现金流出与流入量相等时的折现率 2.资金成本计算基本方法 逐步测试法 (逐次测试→插值求解) 3.资金成本计算简化方法:假定筹资期限无限长 二、资金成本的计算——个别资本成本 （一）长期借款的资本成本 （二）长期债券的资本成本 （三）优先股票的资本成本 （四）普通股票的资本成本 （五）留存收益的资本成本 最简单的债务是没有所得税和发行费，按平价发行的具有固定偿还期和偿还金额的债务。简单债务债权人的收益就是债务人的成本，因此可以根据债券收益率估价模型确定债务的成本。 债务的成本是使下式成立的（内含报酬率）： P0= 其中： P0——债券发行价格或借款的金额，即债务的现值； Pi——本金的偿还金额和时间； Ii——债务的约定利息； N——债务的期限，通常以年表示。 求解需要使用“逐步测试法”。 （一）长期借款的资本成本 1.长期借款现金流入