2011年度汽车行业投资策略.pdfVIP

研究报告 | 行业策略报告 工业 | 汽车 推荐 （维持） 成长性将抵御短期景气波动 2010 年 12 月3 日 汽车行业2011年度投资策略 上证指数 2844 预计 2011 年汽车行业销量增速 15%，销量超过2000 万辆。重点推荐成长性较 好公司，包括核心零部件企业、汽贸服务类公司及新能源汽车行业公司，同时关 行业规模 注龙头企业长期投资价值及行业内资产整合机会。整体估值水平处于低位，继续 占比% 股票家数（只） 80 4.9 维持对汽车行业“推荐”投资评级。 总市值（亿元） 7705 3.3 流通市值（亿元） 5618 3.3  预计 2011 年汽车销量 2072 万辆，维持全球最大汽车市场地位。2010 年 1-10 月，汽车行业销量 1468 万辆，同比增长 35%，我们预计行业2010 年和 2011 行业指数 % 1m 6m 12m 年销量分别为 1801 万辆和 2072 万辆，同比增速分别为 32%和 15%。 绝对表现 -7.9 35.4 11.7  行业整体利润率水平或有下滑压力。终端销售环节上，行业需求增速下降以 相对表现 1.0 21.0 24.0 及产能继续释放将改变 09 年以来车市“供不应求”局面，车价有下行压力； (%) 汽车 沪深 300 30 而原材料价格上涨将压缩行业利润水平；厂商产能利用率提升空间有限，短 20 期难以靠降低内部生产成本和管理费率来增加盈利。 10 0 -10  汽车产业政策继续收缩、新能源汽车持续推行。年内购置税优惠政策确定退 -20 出，一、二线城市交通压力较大使得产业政策不再宽松。“十二五”规划中 -30 -40 节能减排及产业结构调整为主线，重点关注新能源汽车政策的持续推出。 Dec-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10  投资策略。2011 年行业销量从快速增长向平稳增长过渡，行业景气略有下滑， 相关报告 以公司成长性来选择标的：1 ）重点推荐零部件企业中核心优势突出、成长性 1、《2010 年汽车行业投资策略报告》 较好公司，包括威孚高科、天润曲轴、松芝股份、中鼎股份等；2 ）新能源汽 2009/12/7 车作为国家战略性新兴产业仍具有较高投资价值，重点推荐资源类及技术节 2、《新能源汽车行业系列报告之一- 点型公司，如包钢稀土、西藏矿业、佛塑股份、江苏国泰等；3 ）汽贸服务行 新能源汽车是汽车工业的发展方向》 2008/11/11 业仍处于快速成长期，重点推荐鼎盛天工。同时我们认为低估值行业优秀企 业具长期投资价值，如福耀玻璃、上海汽车、江铃汽车、一汽富维等；关注 集团资产整合给广汽长丰、一汽轿车、东风科技带来的事件性投资机会。  风险提示：近期内产业政策收缩带来的冲击；宏观经济增长低于预期；原材 料和劳动力成本上涨超预期将影响行业利润水平，通货膨胀率若高企不下， 将使得汽车销量增速难达预期；新能源汽车政策力度及进程低于预期。 汪刘胜 重点公司主要财务指标