通胀研究专题-从货币看中国的通胀走势.pdfVIP

下载本文档

12
0
约2.42万字
约 12页
2017-09-20 发布于江西
举报
版权申诉

通胀研究专题-从货币看中国的通胀走势.pdf

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

研究报告 | 宏观报告专题报告长期有多长—从货币看中国的通胀走势 2010 年 12 月6 日通胀研究专题主要预测内容摘要： % 09A 10E GDP 9.1 9.8 货币和通胀关系之谜：长期（10 年以上）货币和通胀之间存在稳定关 CPI -0.7 2.9 系，而短期（月度、季度甚至年度）两者关系离散。如果我们认同“长 PPI -5.4 5.5 社会消费品零售 15.5 18.0 期通胀归根结底是个货币现象”，就必须解决两个问题：货币波动经过工业增加值 11.0 16.0 多长时间传导到通胀，货币和通胀之间在多长时间开始出现稳定关系。出口 -16.0 30.0 进口 -11.2 35.4 CPI 滞后 M2 约为 5-6 个季度，货币和通胀之间至少要 4 年才能形成比固定资产投资 30.5 22.8 较稳定的关系。也就是说 4 年的 M2 移动平均值和 CPI 移动平均值之 M2 27.7 17.5 人民币贷款余额 31.7 18.8 间关系稳定。 1 年期存款利率 2 25 2.50 1 年期贷款利率 5.31 5.56 2011 年 CPI 同比季度均值将在 1 季度达到高点 5%左右。利用 VAR 季人民币汇率 6.83 6.62 度模型静态估计 CPI 同比季度均值在明年二季度达到峰值。但考虑货最新数据（10 ）币增速逐步回落至 16.5%的政策目标后利用 VAR 模型估计：CPI 同比工业 13.1 季度均值将在明年 1 季度达到高点 5%左右，2011 年全年 CPI 均值为城镇投资 24.4 3.8%。短期来看，2010 年 11 月 CPI 同比将达到4.5% 。零售额 18.6 CPI 4.4 货币供应量回归趋势值对控制通胀至关重要。为控制通胀，2011 年货 PPI 5.0 资料来源：CEIC，招商证券币政策应更突出强调M2 增速回归 16.5%左右的趋势值，为此应继续坚持控制信贷规模，并根据外汇占款变动调整法定存款准备金率。未来 12 个月加息两次甚至三次也是大概率事件。谢亚轩 86-755 xieyx@ S1090210040004 图 1：2007 年以来 CPI 季度实际及预测值罗樱 0755 luoying@ S1090208060215 赵文利 852 wenlizhao@ S1090210060002 研究助理：柴树懋 0755 chaism@ 资料来源：招商证券研发中心孙彬彬 0755 sunbb@ 敬请阅读末页的重要说明宏观报告正文目录