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2010 年短期融资券市场分析报告 2010 年短期融资券市场分析报告 鞠海龙 王海燕 一、宏观经济环境 2010 年，面对复杂深刻的国内外经济环境，我国继续实施应对国际金融危 机影响的积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快推进经济发展方式转变和 经济结构调整，全年经济快速回升后转向稳定增长，国民经济运行态势总体良好。 图表 1：2009 年-2010 年 GDP 季度走势（单位：% ） GDP季度增速 14 12 10 8 6 4 2 0 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 数据来源：国家统计局 2010 年，全国经济快速回升后转向稳定增长。按可比价格计算，第一、二、 三季度 GDP 分别增长 11.9%、10.3%和 9.6%，GDP 增速高位趋缓。GDP 季度增 速趋缓的主要原因为：一是，国家主动进行宏观调控的结果。国家为了推动经济 结构调整，先后出台了抑制房价过快上涨、强化节能减排和规范地方政府融资平 台等宏观调控政策，经济由快速回升后转向稳定增长，但经济稳定增长的基础更 为稳固。二是，2009 年 GDP 基数逐季抬高的影响。基数的抬高一定程度上拉低 了2010 年 GDP 的同比增长速度。 2010 年工业生产增长较快，全国规模以上工业增加值在上半年企稳回升后 保持稳定增长。数据显示，全年的工业增加值增速在年初从谷底反转上升后在 6 月份有所回落。这是因为，自 2010 年 6 月以来，由于经济结构调整、各地节能 减排力度加大等影响，高耗能行业的工业增加值回落速度较快，带动了工业增长 1 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 信息研究部 2010 年短期融资券市场分析报告 速度的一定回落。此外，2009 年工业增速呈现前低后高的走势，也对 2010 年的 月度同比增速产生一定的影响。但 6-10 月工业增速基本保持在 13%-14%之间， 并没有出现因基数抬高导致增速明显下降的情况，显示工业内在增长动力仍然强 劲。 图表2 ：规模以上工业增加值月度同比变化情况（单位：% ） 工业增加值 工业增加值：重工业 工业增加值：轻工业 25 20 15 10 5 0 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 2 4 6 8 0 2 3 5 7 9 1 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 数据来源：国家统计局 从拉动经济增长的三大需求来看，2010 年社会消费总额呈稳步上扬