对我国企业债券市场的思考.pdfVIP

【理论探索】 对莪国企业债券市场的思考 何德旭。李武 (中国社会科学院，北京100836) 摘要：20世纪90年代以来，我国金融市场中的直接融资有了较快的发展，但是，作为直接融资重要 组成部分的企业债券融资数额却明显偏小。我国企业债券市场的发展主要受到国家金融政蓑、金融 制度、企业产权制度改革滞后、社会信用体系不完善等方面的制约。通过分析这些深层次原因，有针 对性地提出了促进我国企业债磬市场发展的对策建议。 关键词：企业债券；债券市场；直接融资 文献标识码：A 文章编号：l003—4625(2002)8—0003—04中图分类号：F832．1 1 has sunl Abstra“：Sjnce to瑚sum“Chinat Butthe 990s，t11e direct一6nancingdevelopedfastly． init istoosmall．The ofChina，sdebenturemarketbas ofdebenture一6nancing development been hinderedsuch reasons nnancial refonllof NOE78 by pmfound as，National policies；Imperfect prop- and socialcredit Thisarticle Somecon— ertyrights；Incompleteundeveloped system— bri“皆about structive to the ofdebenturemarket these counter—measure8 promotedeVelopnlent byanalyzi“g pm— foundreasons penetratin91y． 1【eywords：debenture；bondmarket；direct一6nancing 在西方国家，一般只有公司制的企业才能发行债 一、国内外企业债券融资现状殛比较 券，所以，企业债券也就是公司债券。在我国，除了公 (一)国际资本市场上企业债券市场的发展现状 司制企业外，非公司制的企业(如国有企业)也可以发 在国外，发行债券是企业融资的最主要手段，企 行债券，因此，我国企业发行的债券一部分是企业债 业通过债券融资的金额往往是通过殷市融资的数倍， 券，一部分是公司债券(在严格意义上，公司债券也是 闲此，公司债券市场是整个证券市场的最甫要组成部 企业债券的组成部分)。 分。 从我国企业的情况来看，企、世(指非金融企业，以 自20世纪80年代中期以来，在国际资本市场 下同)的外部直接融资结构中，债券融资比例明显偏 上，债券融资R益取代了股票融资．成为融资的土渠 低，大多数企业外部融资方式的选择与偏好迥异于发 道。至90年代初，债券融资地位进一步上升，在直接 达国家，即融资偏好顺序首先是股权融资，然后是银 融资中占据了统治地位。1999年，全球债券发行量高 行贷款，最后才是债券融